电力需求增速维持低位水火电进一步分化

电力：需求增速维持低位 水火电进一步分化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

国家能源局公布2012年月全国电力工业统计数据，月累计发电量（规模以上）/用电量分别同比增长 .8%/5.4%；7月单月发电量（规模以上）/用电量分别同比增长2.1%/4.5%，分别较6月回升2.1/0.25个百分点。

评论：

7月用电增速较6月美丽说、蘑菇街等导购站的突然兴起引起了业内的注意略有回升但仍处低位；回升贡献主要来自居民用电，负贡献来自工业用电；华东地区恢复较快7月供需：

（1）用电增速较6月回升0. 个百分点，但仍处低位。7月用电增速4.5%，较近 年复合增速低6个百分点。

增速贡献依次是二产51%/三产24%/居民22%/一产2%。轻工业15%，重工业 4%（有色14%、化工6%、电力2%、建材0%、钢铁-4%，除电力外均较6月回落）。

（2）分行业看增速回升贡献主要来自居民用电。7月用电增速回升2.1个百分点，贡献依次是居民175%/一产7.4%/三产-5. %/二产-77%；二产中轻工业-56%/重工业- 8%；重工业中电力线损 0%/有色26%/化工1%/钢铁-21%/建材-29%。夏季生活用电成为增速回升拉动力，而重工业用电总体仍较低迷，高耗能行业中除有色外均处低位，对应下游产品产量增速维持低位；轻工业用电增速也较月份回落。

（ ）分地区看增速回升贡献依次是浙江/福建/江苏/安徽/云南。四地分别贡献111%/79%/70%/66%/44%，华东地区恢复较快。

（4）7月水电火电进一步分化。7月规模以上电厂发电增速2.1%，较过去5年复合增速偏低9个百分点，其中火电/水电增速分别为-4.5%/ .9%。三峡流域和西南地区来水均有较大幅度改善。

发用电趋势：

（1）7月用电增速略微回升及火电维持负增长的趋势基本符合我们预期；结合下游产品价格、天气、来水情况看，我们预计这一趋势在8月份仍将持续。

（2）分别刷新一年半和四年来低点。截至北京时间10日21时40分经济仍处下行阶段，我们维持全年用电增速7.0%-7.5%，来水恢复正常水平的假设下，火电全年利用小时约小时（全年投产装机维持原假设下，目前看投产装机也存在低于年初预期的可能）预计火电7月份开始盈利改善将较大体现；水电盈利回升有望持续火电行业（1）月火电盈利：月行业毛利率10.9%，利润率 .4%。6月环比5月看盈利回升，煤价下跌已经开始起到作用。