行业公用事业乘风驶入千亿蓝海荐股

公用事业：乘风驶入千亿蓝海 荐 股 类别： 机构： 研究员：

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报告摘要：

环卫服务市场资产周转率高，轻资产运营，现金流稳定。在环保涉及PPP的领域中，前期投资相对较低，建设期仅 个月左右，回款最有保障，规避风险能力强。另外，环卫服务由政府采购，具有公共事业性质，受上下游影响小。

三大方面因素催化环卫市场。社会发展的角度，我国城镇化进程加速，城镇生活垃圾产生量急速增加，与此同时，人民生活水平日益提高，美好生活的愿望愈加强烈，对环卫服务要求更高；政府的角度，政绩和财政双向压力，政府迫切需要专业环卫服务机构提升工作效率，环卫市场化进程加速；企业的角度，环卫服务现金流稳定，回报率高，企业入场意愿强烈，环卫服务竞争日益激烈。

环卫服务市场空间巨大，近 000亿元/年蛋糕诱人。①城镇环卫市场主要受城镇化率、城镇人口、城镇扩张进程等因素影响，年我们测算年均市场空间将近2000亿元；②农村环卫市场目前仍是蓝海，不为了不难为学校保洁工同地区发展情况受经济发展水平、居住区分布、基础设施等因素影响较大，粗略测算年年均运营市场空间近 00亿元；③非行政区划开发区总市场空间约700亿元/年北京市公安局根据宣武刑侦支队上报的案情。我国环卫服务市场空间总计近 000亿元/年，空间巨大。

环卫服务市场爆发式扩张。2018年1~4月，环卫服务新签合同总金额70 .45亿元，同比增长125.40%，延续了年高速增长的态势，市场呈现爆发式增长。

一体化大额订单考验公司综合能力。环卫服务行业目前尚处于发展初期，竞争激烈，市场集中度低。在环卫市场发展过程中，环卫服务项目一体化趋势明显，订单内容综合性更强，同时单个订单体量增大，对公司综合管理能力、资金能力都提出了更高的要求，预计融资能力强、产业链协同效应强、管理经验丰富、政府资源良好的企业有望成为龙头，行业资源有望向龙头进一步集中。

投资建议：建议关注与下游垃圾最终处臵形成产业链协同的启迪桑德，以及与上游环卫装备形成产业链协同的龙马环卫。

风险提示：市场化推进不达预期