行业日常消费品加大对两头白酒的配置荐股

日常消费品：加大对两头白酒的配置 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■市场走势回顾：上周A股综指触底反弹，上涨2. 1%，食品饮料行业上涨 .6 %，整体表现优于大盘1. 2%：子板块中除了软饮料和肉制品微跌外，其他都上涨；其中白酒板块领涨，上涨6.67%，白酒板块的估值修复也使其PE终于超过A股综合估值，达到8.88；个股方面，市场对广东国资改革的预期，推动珠江啤酒领涨食品饮料板块，大涨2 .71%。

■一周板块投资建议，加大对两头白酒的配置：

1）食品板块上周超额收益不明显，验证我们前期周报中对“估值泡沫逐渐被挤出”的判断：1，乳制品板块：伊利上周发布业绩预增，虽没有披露盈利情况，但根据我们推算，预计4Q毛利率改善不明显，证明原奶对盈利能力的压制依然存在，在14年规模养殖场价格同比%提升的情况下，行业成本压力将一直存在；2，肉制品龙头双汇由于成本端近期下降很多，近期表现较为坚挺。根据安信宏观团队对14年上半年CPI低位运行的判断，我们认为如果猪肉价格继续下降，则会带来盈利提升的预期，在大盘整体向下的预期中是不错的避嫌品种。 ，其他细分子行业龙头，除汤臣倍健外，我们认为高估值需要消化，建议耐心等待投资时点的到来。

2）白酒板块建议加大对“两头”的配置—茅台+三四线酒：

茅台转型效果已逐渐清晰：上周我们通过与经销商的草根调研，发现春节前各地茅台销售火爆，需求主要来源于民众春节期间与亲朋好友的聚饮。

此外，我们第一时间邀请了北京、上海地区一级经销商各一名，将他们及朋友圈的销售情况与市场进行分享，详细情况见我们1.24的动态点评《贵州茅台-历经坎坷，可能拥有更好的明天》一文。在推荐方面，维持《对集团14年目标及开发私人定制市场的点评》中的观点：预判14年茅台业绩前高后低，因此判断反弹时点在上半年（与市场普遍预期不同）。第一目标价150元。

考虑到14很得大多数玩家的青睐的哦年三四线品牌酒仍有增长动力及业绩，建议加大配置。

■行业与公司要闻点评：

第二批奶粉“国家队”亮相，三元、贝因美等六乳企入选五粮液紧随茅台，开拓定制酒业务双汇上市前更名“万洲”，管理层已获股权激励京沪浙等多地“单独二胎”政策上半年将落实■原料价格一周监测：1）主产区原奶价格加速上涨：截止1月15日，生鲜乳价格为4.24元/公斤，环比上周大涨1.2%，同比升24.7%；2）猪仔、活猪和猪肉价格全线加速下跌：截止1月15日，猪肉价格24.44元/公斤，环比下降1.8%，同比下降8%；活猪价格14. 8元/公斤，环比下降4.8%，同比降16.7%； ）大麦、花生和白糖持续下跌：大麦现货价格同比下降20.4%，环比上月和上周分别下降5.8%和0.9%；白糖价格同比下降16.6%，环比上周下跌1.8%。

■终端价格一周监测：1）婴幼儿办理程序将较为复杂。如果对发达国家开放十年多次往返签证奶粉品牌除伊利外继续集体提价：伊利金领冠降价12.8%；贝因美继上周提价14%后，本周加大力度，提价17.2%，为本周最大提价幅度；2）52度五粮液终端价格虽然提升 0元至759元，但促销力度加大，赠品为价值299元的汾酒一坛香； ）燕啤线下线上提价：燕京精品从 元/罐涨到4元/罐，涨幅较大，达 . %，不久前，燕啤已经在北京地区提价，涨价的是燕京啤酒瓶装鲜啤和瓶装10度纯生啤酒，提价幅度10%-20%。

■风险提示：食品安全问题、原料价格剧烈波动风险。