高考加油银河证券多重因素压制情绪关注一季报业绩魏家

银河证券：多重因素压制情绪 关注一季报业绩 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

影响本周市场的有四大因素：禽流感、一季度宏观数据、年报与季报业绩、国际市场波动。禽流感对市场的影响偏负面。H7N9在北京、河南发现了人感染病例，突破了长三角的范围，会不会出现更大范围的扩散或将引起市场更多的担忧。除对医药较为有利外，对禽类养殖、交通运输、餐饮旅游等都有较大负面影响。如果工业增加值、GDP数据比较低，可能给市场带来一定压力。一季度经济数据正在公布，虽然CPI数据低于预期，但金融数据尤其是社会融资总额的快速增加还是令投资者担忧。担忧有两个方面：一是这么大的融资对应比较低的经济增长，说明增长动力很弱，二是担忧融资量会减少，流动性可能受影响，并担心未来的通胀压力。4月后半段进入年报披露尾声，一季报开始密集披露，业绩对市场和板块的影响较大。相对而言，食品、汽车、家电、电力、电子等行业的业绩相对较好。国际市场大宗商品价格大跌对A股市场影响不利，显示投资者对全球经济增长非常担忧。

月底以来我们认为市场将进入调整的后半场，市场负面情绪可能更重，甚至不排除黑天鹅事件出现。底部徘徊时对地雷和机会都要敏感，短期仍应以回避风险为主要思路，在一季报的预期中挖地雷，避风险，找机会。

展望未来，2、 季度可能不会启动大规模刺激政策，经济复苏偏弱为政府所接受。改革憧憬大背景将持续，但现实约束存在三种情形：

一是新结构主义进展顺利，高铁带来的经济地理革命成功催生中部城市的城镇化，政府平台的投融资角色成功转型，这一切都有利于新兴产业的孕育，则市场长期底部已经出现； 二是新结构主义推行比较曲折，高铁的带动效应没那么强，中部地区的城镇化没有那么顺利，新兴产业领域问题不断，体现在金融市场则是偶尔有黑天鹅出现，改革憧憬行情仍然是值得期待的，只是煎熬的岁月要再持续2、 年时间； 三是新结构主义推行失败，金融领域黑天鹅不站导入链接越多断，从而改变管理层理念，虽然再次刺激仍将托起股市，但中国将难以跨越中等收入陷阱，市场虽然中短期有机会，但长期萧条难免。

第二种情形的概率相对较大，2季度或是对底部材料显示的再次考验。