高华证券通过州数据分析劳动力参与率的下降蹭飞

高华证券：通过州数据分析劳动力参与率的下降 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

通过州数据分析劳动力参与率的下降2013年劳动力参与率持续下滑，目前较2008年年中已下降2.8个百分点。我们在此前的报告中将劳动力参与率下滑的原因部分归结为结构性因素所致，即人口老龄化以及参与率的长期走势（如入学人数上升），同时也归因于周期性因素。

我们将在本篇日评中更新我们的参与率变动模型，将失业率水平也涵盖在内。我们作出这一调整的原因有二。首先，每月退出劳动力大军的失业人员的占比远高于就业人员，同时劳动力退出率的波动大多归因于退出劳动力大军的失业人员人数的变动。其次，参与率下降普遍存在于各个地区和不同年龄段人群，而且与失业率高企不下密切相关。

我们通过州层面的面板数据来测算失业率对青少年、成年男性、成年女性和中老年人劳动力参与率变动的影响。我们发现失业率较高且就业增长疲软的时候劳动力参与率往往会下降。此外，我们发现失业率较高时中老年人（他们更可能退休）的参与率降幅最大，而就业增长时青少年（他们在就业市场疲软时可能会继续留在学校）的参与率升幅最大。

万寿路一位的哥见到有一名歹徒正拿着铁锅对来往车辆及行人进行打砸并袭击警车和民警时自经济开始大衰退以来劳动力参与率已下降2.8个百分点左右，当前为63.3%，处于1979年以来的最低水平。我们在此前的报告中通过基于不同年龄段人口参与率的模型来测算结构性因素对参与率下降的贡献。我们的研究结果表明参与率的相当一部分降幅归因于人口老龄化和青少年入学人数上升等长期走势，但周期性因素也很重要。

我们在本篇日评中将我们此前的参与率模型加以扩展，将失业率水平也涵盖在内。我们基于两个观察结果作出了这一调整。

首先，与就业人员相比失业人员更可能退出劳动力大军，因为部分失业人员最终会放弃不再寻找工作。劳工统计局的劳动力流动数据显示，之前已就业人员中每月仅2.%会退出劳动力大军，而失业人员的退出比率高达22%左右。从劳工统计局最近一次发布的数据序列来看（2012年10月中止），从失业转变为不再参与劳动的这一流动风险率对不同失业时间的人群来说基本不变。由于失业人员的风险率更高而且失业人数的变动更大，劳动力流出人数的波动大多是从失业转变为不再参与劳动所致。近期情况正是如此，自2009年以来从失业转变为不再参与劳动的月均人数从年期间的170万人左右升至280万人。

其次，如图表1所示，失业率高企不下与美国各州、不同性别和不同年龄段人群的劳动力参与率均下降有关。左图表明失业率升幅最大的州（2007年水平升至该州峰值水平）其参与率降幅也更大。右图表明不同年龄段（岁、岁、岁、岁、岁以及55岁以上）的男性和女性群体也呈现出相同的走势。随着失业率上升，岁这一年龄段的参与率降幅最大（男性和女性均如此）；数据再次表明失业率高企不下与参与率出现更大降幅相关。

除上述观察结果之外，近期报告的观点是参与率降幅大多是周期性因素所致。美联储经济学家ChristopherErcegandAndrewLevin指出，劳工统计局对2007年11月之后参与率的预测（此为危机爆发之前的预测且不会因受参与率实际变动的影响而有偏向）为2007年至2012年参与率仅下降0.3个百分点。他们的计算显示，经实际人口总数调整后的降幅将升至0.6个百分点，但仍仅相当于参与率总体降幅的四分之一左右。