行业德邦证券在夹缝中求生存

德邦证券：在夹缝中求生存 类根据人民的报道别： 机构： 研究员：

[摘要]

【玖功视点】

市场聚焦：

8月中旬起，《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》（下称办法）开始公开征求意见。某媒体报道，经过两轮的征求意见，办法无论是在资本计量，还是在风险资产计量上，对于银行的影响都要较此前预期小得多。

中信银行相关人士30日透露，上周银监会召集各银行分别座谈办法，办法的第二稿与第一稿有很大区别。我们认为银监会有可能会放松商业银行资本管理办法。所有的紧缩计划，都将通过资本充足率、贷存比和新增信贷计划这三条管道实现。资本充足率方面，资本计量和风险权重无疑是最核心的要素。如果资本计量和风险权重调整放松的话，无疑是在透露出银监会已经在为未来可能出现的货币政策调整做铺垫。此外，周四央行继续地量发行3个月期央票，如无意外本周仍将净投放。这也将给资金面的紧张局面带来一定程度的缓解。

投资策略：

大盘如期在2530至2550区域得到支撑。我们关注到银监会有可能会放松商业银行资本管理办法，此外本周净投放也将缓解资金的紧张局面。

但随着9月5日后进行第一笔上缴的临近，资金面仍会较紧。而我们在周刊中也指出PMI会是一个不确定的因素。从技术上，大盘量能再次出现地量，上有5日、20日均线，下有10日均线和趋势线，大盘犹如处在夹缝之中。因此，我们仍然建议投资者以观望为主，等待大盘选择方向。

仓位建议：

参与比例：60%仓位。

组合收益：

财富玖功模拟组合（短信版）：16.4%

【财经要闻】

1、温家宝：经济放缓没超预期调控取向不能变9月1日出版的今年第17期《求是》杂志将发表中共中央政治局常委、国务院总理温家宝的重要文章：

《关于当前的宏观经济形势和经济工作》。文章强调，要准确判断经济形势，针对经济运行中的主要矛盾，把握好宏观调控被告不能提供己方应当举证的相关证据。法院一审判决被告赔偿原告实际损失16467元。被告人邵某不服判决提起上诉的方向、力度和节奏。综合各方面情况看，稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务，宏观调控的取向不能变。

点评：文章强调，要按照年初的部署，全面抓好今年的各项工作，突出以下重点：保持物价总水平基本稳定，坚定不移地把房地产市场调控政策落到实处、确保见到实效，毫不放松农业和粮食生产，推进结构调整和节能减排，着力深化改革开放，大力保障和改善民生。

2、央行今日发行10亿3月期央票本周四，央票继续维持地量发行，央行公开招标发行10亿元3个月期央票，较上周缩减六成。一大行交易员表示：“公开市场资金回笼力度趋弱，预计周四央票收益率仍将持平。”点评：由于一二级市场利差仍然存在，目前市场处于低迷期，而机构在一级市场资金需求得不到满足，预计在短期内，央行不会实施正回购操作。

3、盈利能力出现下滑创业板公司成长性面临考验今年上半年，256家创业板公司合计实现营业收入580.35亿元，同比增长32.65%；归属母公司股东的净利润89.85亿元，同比增长22.85%。然而，平均毛利率、净资产收益率等重要指标均出现下滑；其中，平均毛利率为35.04%，同比下降1.75个百分点；净资产收益率由5.64%降至3.76%，下滑1.88个百分点。

点评：在宏观经济波动加剧的背景下，经营业绩两极分化的现象愈发明显，以成长性为标签的创业板面临严峻考验，一定程度上增加了创业板的投资风险。