行业医疗保健两票制推动医药工商业转型荐股

医疗保健：两票制推动医药工商业转型 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

2017年1月9日，国务院医改办会同国家卫计委等八部门联合发布《关于在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见（试行）》，“两票制”全国推行序幕拉开。国信医药团队近期召开了会议，邀请业内资深专家深度解说这一行业重大事项对工业、商业企业的影响，在此我们将专家主要观点与投资者分享。

国信医药观点：1）国家推行两票制的目的在于降低药品价格、净化流通环节，但效果仍有待观察。2）两票制对于现有占比%的底价代理模式将形成冲击，商业企业可能发生改变，未来集中度将大幅提升。 ）对于医药工业企业将对其财务处理能力提出更高要求，从密集型渠道结构改为单一性渠道结构，覆盖面整体是下降的。4）最终终端覆盖范围广、有上游良好粘性、有快速并购执行力的企业将在洗牌中脱颖而出。投资建议：推荐在两票制+营改增政策影响下受益且估值较低的医药商业龙头上海医药，国药系北京地区分销平台和全国麻药平台国药股份，关注在医疗器械细分市场快速外延扩张的嘉事堂。

风险提示：两票制执行对于集中度的提升不达预期。

评论：

嘉宾：最近两票制出台，侵入学校系统修改成绩易如反掌已有大量报刊媒体对其进行了解读，相信大家对其已经有基本了解，这里主要跟大家解说一些关键性问题。

国家推行两票制的目的谈到两票制，很多人把它解释为当年医改的方针方法。其实从总体背景来讲，两票制只是在新医改方式下的一个手段而已。这个手段实现的目标是降低药品价格，净化流通环境等，这个是大家要理解的。

最近颁布的《在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见》文件,实际上是在2016年各地两票制探索基础之上整理出的文件，它结束了关于两票制要不要实行、怎么实行的争论。其实我相信投资者们对已经有十年历程的两票制并不陌生，2005年广东开始试行两票制，但效果不好，出现了上有政策下有对策的现象。比如：工业企业开票，10单票里1单开高价票，9单开低价票，查票就用高价票冲抵，以这种方式来应对两票制的问题。另外，在实施中也出现了问题，当时的医药企业，行业协会坚决反对，当时广东政府在一定程度上减弱剧烈运动对心肌细胞的损伤没有把它执行下去。

目前来看，实施两票制最好的是2012年的福建，执行彻底。2016年以后，我们发现国家的各项政策中都会提到两票制或鼓励一票制，体现了国家目前医改治理下所使用的方法。其实国家出台两票制就是直接针对流通环节过多，药价高的现象，希望能降低药价。但最后到底能不能达到降药价的目的，我们还要再观察。