行业金融债转股影响有待观察荐股

金融：债转股影响有待观察 荐 股 -15 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业观点及投资视线：

从月份累计新增信贷看，16年增量为 .24万亿，同比增加7459亿元，同比增幅 0%，贷款投放在贷存比取消后出于早放贷早收益向年初集中已成定局。而货币政策的定调是稳健+灵活适度，在当前的背景下等于适度偏宽，也并未变化， 月初的全面降准也验证了这一点。

我们认为：1.对于央行而言，相比信贷量及社融总量的波动，央行更在意的是利率的变化，相比降准，央行更倾向通过公开市场操作引导利率水平；2.资本约束下，银行全年的信贷增量并不会重现第二个“四万亿”； .伴随积极的财政政策，盘活信贷存量成为工作重点；4.表外去杠杆后信贷更实，预计货币政全年内视经济与通胀数据微调，考虑到政策传导时间，建议重视年中这个时间窗口。

银行债转股推出的背景是配合供给侧改革，缓解企业负债财务成本压力。对银行来讲，此举将为银行提供更多可选的不良债权处置手段，减少交易环节（主要是AMC参与），降低账面不良要学会等待额和不良贷款率，提高拨备覆盖率，缓解银行核销压力；风险未出表，根据银监会《商业银行资本管理办法》，银行被动持有的股权两年处置期内风险权重为400%，而若超过处置期，风险权重为1250%，相对于贷款的风险权重100%来讲，将大幅增加银行的资本压力；以时间换空间，在拉长回收期的同时降低银行资产周转率，可能加大银行后续潜在的风险暴露，并存在一定的道德风险；非常规的、被动的不良处置方式，不大可能大规模做。可能单笔贷款规模过大AMC无法承接；或者贷款企业仅因为短期流动性困境并非实际经营情况出问题，打折出售不划算。

鉴于两会供给侧改革背景下稳定需求侧措施的加强，继续看好银行股的相对收益，近期行业存在三方面正向边际影响值得重视：1、流动性适度宽松，信贷阶段性刺激；2、监管指标逆周期弹性化调整，拨备覆盖率有望下调减小银行业业绩压力； 、不良核销加速政策有望出台。建议重点关注北京银行、中信银行、招商银行，推荐关注不良资产管理行业。

要点：

市场并且重大特大安全事故时有发生。这些给宏观决策增加了难度。再次综观2002年上半年中国国民经济运行状况表现：

上周沪深 00指数下跌2.44%，银行股下跌2.14%，板块跑赢大盘0. 个百分点，在29个一级行业中排名第15位。个股方面，工商银行（+0.70%）、中国银行（0.00%）、宁波银行（0.00%）涨幅居前，浦发银行（-8.02%）、中信银行（-2.69%）、平安银行（-2. 1%）跌幅居前。