高考加油金融大资管新规出台荐6股魏家

金融：大资管新规出台 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点大资管监管新规出台，银行理财或将受到一定影响。央行联合各部门发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，内容涉及统一监管标准、打破刚性兑付、实施净值化管理、规范管理非标资产、禁止资金池业务、消除多重嵌套和通道、明确杠杆约束等。我们梳理后发现，新规中部分条款略有放松，如对第三方托管的约束等；提升资质认定标准，未经金融管理部门许可，任何非金融机构和个人不得代销；我们认为监管靴子落地后，风险释放有助于银行板块估值提升。

此外，对银行理财业务的影响主要有以下几个方面：1）规模：该文件的出台将在短期内对银行的理财业务造成冲击，表外理财受到各方面监管的限制规模增速或将大幅放缓。2）利差：由于净值化管理，穿透，单独建账、单独核算，不得多层嵌套等要求，部分套利空间被压缩。预计未来理财业务利差或将有所收窄。 ）产品投资端：债券类资产的占比或将提升；非标类资产的久期或将缩短。此次新规引入过渡期至19年中期，或将缓解的银行短期调整压力；但此次监管规定的落地对业务层面影响深远，理财业务或将成为更“纯粹”的资管业务，向公募基金的管理模式靠拢。而且，后续仍然有很多细节有待厘定，对银行理财业务、或者报表的影响仍有一定的不确定性。

央行发布2017年第三季度中国货币政策执行报告。1）定向降准不改货币政策基调，继续稳健中性的货币政策。2）贷款端量价齐升。9月，非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.76%，较6月上升9bps。其中，一般贷款加权没有那个不赚钱的平均利率为5.86%，较6月上升15bps。贷款利率正逐步提升的同时，信贷需求较为旺盛。前三季度新增人民币贷款11.2万亿，同比多增房贷利率优惠收紧 该买房还是继续观望？近1万亿元。未来在经济景气较好，资金需求“债转贷”“非标转贷”趋势明显，及地方政府债务置换对贷款替代减小背景下，信贷投放动力依旧较强。 ）完善并逆周期调整宏观审慎政策。央行目前研究探索将绿色信贷纳入MPA评估体系，不断对MPA加以改进完善。

银行资产质量稳定向好、净息差企稳、利润增长逐季提速，重点关注绩优大行。从银行三季报数据来看，银行业资产质量稳定向好、净息差企稳、利润增长逐季提速，逻辑得以验证。从近期经济数据来看，预计四季度银行业资产质量与利润增速将持续好转，业绩改善确定性高，值得继续关注。个股方面建议关注：1）工商银行（601 ）、建设银行（6019 ）、招商银行（6000 ）、宁波银行（）等基本面最优质银行，持续推荐。2）农业银行（）：基本面季度环比改善、估值低有安全边际（17PB为0.86倍），且未来业绩改善弹性大。 ）交通银行（601 ）：基本面季度环比企稳，估值低有安全边际（17PB为0.75倍）。

风险提示：宏观经济下滑，金融监管力度超预期。