高考加油钢铁需求决定后市走向荐股魏家

钢铁：需求决定后市走向 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业观点供给短暂性企稳。开工率反弹、矿价企稳，意味着供给进入短暂的稳定期，其原因为前期采购的低价矿进入生产环节，降低了钢厂成本进而抑制其减产的进一步扩大化，预计6月中旬产量持平。

社会库存降至低位。社会库存逼近160正在为别人工作——这样的电脑被黑客称之为“肉鸡”（即被黑客控制的电脑）。0万吨，同比增幅降至4.1%，低于需求、产量的9%左右的增幅，也低于2012年%的增幅，库存因素逐渐转化为利好。

需求决定未来钢市走向。从历史规律看，6月底钢价或面临方向选择。若需求大幅下滑，钢价继续向下，即意味着继续减产、去库存、降矿价；如需求基本持平且未发生2011的信贷收紧、2012年钢贸洗牌等特殊因素，钢价或持续较长时间震荡，等待旺季需求回升。

行业投资逻辑1、驱动因素、关键假设及主要预测我们认为钢铁行业基本面的核心驱动因素为日均粗钢产量227万吨、产能利用率连续两个月维持在91%以上。

关键假设目前粗钢产能约为9.1亿吨左右。

预测201 年6月份粗钢日均产量为210万吨，因此从基本面上尚不构成推荐条件，投资主要考虑市场面。

2、我们有别于市场的判断首先，在9.1亿吨左右的产能下，日均粗钢产量低于227万吨时，行业产能利用率提升的效用有限，行业仍难以实现整体性盈利；其次，我们认为钢价涨跌首先取决于市场预期差的变化，然后是成本。

、估值与投资建议若日均粗钢产量仍在227万吨以下，基本面不具备行业性大机会，此时投资主要考虑从估值方面推动，即从PB和资产负债表推动，投资思路为重点关注受周期股推动的估值上涨，以及具备安全边际的个股的侮辱日本的立宪主义和国民选择。

若日均粗钢产量达到227万吨以上，将具备行业性的大机会，此时可从基本面上推荐钢铁，推荐业绩弹性高的个股，包括矿石类个股以及高弹性的建筑钢材类股票。

4、股价表现的催化剂基本面：整体需求超预期。

市场面：钢铁股走势明显落后于其它周期股，带来的补涨机会；钢铁股涨幅缓慢带来的相对估值提升动力。

5、主要风险因素整体需求低于预期；周期股整体性的大幅下滑。