高考加油日常消费品大众品需求改善荐6股魏家

日常消费品：大众品需求改善 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■2017年上半年“提价子板块”表现优秀，食品饮料整体营收增速排名中游：2017年上半年食品饮料板块收入增速在A股各行业中排名偏后，利润增速处在中游水平，但Q2环比Q1略有加速。分子行业来看，Q2“提价子板块”白酒和调味品最为优秀，营收分别同比增长20.07%、15. 1%，白酒板块受益于行业复苏表现亮眼，调味品板块提价后动销情况良好，预计可保持全年较快增长。Q2食品综合类营收同比增长 6.06%，主因是上海梅林和好想你新增并表子公司。乳制品二季度随需求继续向好，收入增速有所加快。Q2板块利润端情况与收入较为一致。

■白酒淡季不淡，二季度增长普遍提速，茅台最确定，次高端最抢眼：二季度白酒板块收入、净利润增速分别为26.04%、 1.55%，环比提升5.51、9.25pct，盈利能力进一步提升，淡季表现仍然优秀，下半年继续可期待。高端白酒增长普遍提速，高端酒作为行业景气的风向标，继续验证行业景气。受益于商务活跃和居民消费升级，高端白酒批价整体上行，茅台批价上涨过快引起各方关注，公司当前正在通过“预期引导+短期放量”坚定控价，利好公司 季度业绩判断，不影响公司中长期稀缺本质。茅台供需偏紧的情况在2020年之前预计不能有效反转，对行业仍贡献积极。次高端白酒上半年表现抢眼，山西汾酒上半年营收和利润增速超预期，下半年仍不放松增长，公司天时地利人和俱齐，潜力巨大。水井坊首次消除Q2淡季洼地，中报营收大幅超预期，未来继续看好区域扩张和产品结构升级；沱牌舍得二季度销售提速，次高端产品保持快速增长，同时低这是非常危险的档酒调整逐渐到位，后续整体收入增长可提速；我们预判水井坊和沱牌是2018年春节旺季增速最块的两个品牌。地产酒古井、口子窖、洋河等Q2营收和盈利情况同样良好，上市公司作为白酒行业优势群体集体验证行业结构性景气。

■乳业需求回暖，继续看好调味品下半年表现。1）乳制品：下游需求迎回暖，龙头表现优于行业整体。Q2以来行业需求端继续复苏，液奶上半年零售额增速达7. %，单二季度增速在双位数以上，环比改善明显；二季度毛利率同比基本持平，买赠力度减弱及产品结构升级对冲成本上涨压力；销售费用率延续同比下降趋势，期待需求回暖背景下竞争格局进一步改善。2）调味品：酱醋板块保持快速增长，继续看好下半年表现。上半年酱油板块增速快，餐饮景气带动明显，品牌企业提价效果好， 季度继续保持快速增长可期。

■板块超额收益突出，白酒板块继续领跑，乳制品龙头戴维斯双击效应突出：年初至今，食品饮料板块上涨2 .50%，大幅跑赢大盘，在申万子行业中位居第四。

白酒板块年初以来上涨45.29%，超额收益突出；乳制品板块涨幅第二，年初至今上涨20.98%，主要系行业龙头伊利股份戴维斯双击下的强劲表现带动板块上涨；调味品上半年累计上涨9.48%，酱油子板块表现优异。

■投资建议：1）继续坚定看好白酒，三季度表现值得期待，年底估值切换有望提前，同时2018开门红可期，建议核心老师都能按照课程表来上课。但一到下雨天组合：贵州茅台+五粮液+泸州老窖+山西汾酒+沱牌舍得+水井坊；2）调味品板块受益于餐饮回暖、消费升级、集中度加速提升，继续看好中炬高新、涪陵榨菜，建议关注恒顺醋业； ）乳品温和复苏趋势已经确立，伊利股份作为业绩底部反转向好的蓝筹，正从配臵价值向趋势价格转变。

■风险提示：业绩波动，预期过高，估值分歧。