高考加油东北证券休整与转机魏家

东北证券：休整与转机 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

本周观点概述：我们前期提及的资金流入暂缓的趋势对于股价的映射逐渐明朗，场外资金不复前期的高速流入之后，此外上周陆股通开通的四个交易日北上资金再次大幅撤离127亿，使得市场行情也面临一定的压力。中期调整结束的信号也可以建议观察两个指标的变动：

VIXFIX调双子座的一个显着性格就是多变头下行以及新高新低比降至0.2后开始上行。市场资金分布集中度继续下滑，市场资金分布继续维持在分散状态。高弹性的成长行业在上周反而表现出偏强的抗跌性，创业板指跌幅在LG将加入苹果、三星的的行列对芯片设计展开更多控制主要指数中最小，成长行业继续走在向上修复的过程中，建议重点关注其中的电子和通信。

经济基本面：上周菜篮子产品批发价格200指数下跌，收116.13；国内重要生产资料价格指数下跌，收99.89。移动平均短期无风险利率上涨，收2.93%。1年期AAA企业债信用利差与10年期AAA企业债信用利差同步上升。十大城市商品房移动平均成交面积增加；6大发电集团日均耗煤上涨。

政策面跟踪：在政策执行层对于“预调”与“微调”的重视程度加大之后，经济和政策，或者说市场对于经济和政策的预期可能会变动的更为频繁。货币政策出现预调迹象以及在全球经济偏弱以及一季度春季因素干扰的担心下，市场预期开始转至类似于2018年的、市场影响最为负面的“4、经济走弱+政策惯性收缩”组合。但组合4在预调与微调导向下，并不是一个“稳态”，更多为政策层和市场层对于经济未来的判断存在偏差导致。市场的转机正是一个可以使得政策与市场预期走向一致的经济读数。

资本市场跟踪：上周A股市场整体下跌，上证综指、深证成指与创业扳指分别下跌5.64%、下跌6.12%与下跌3.38%。行业方面，综合、休闲服务与计算机位列涨幅前三，家用电器、农林牧渔与银行位列跌幅前三。

国际财经及资本市场跟踪：上周全球市场表现分化：美股方面，道指、纳指与标普500分别下跌0.06%、上涨1.85%与上涨1.20%；欧洲方面，富时100、德国DAX与法国CAC40分别下跌0.42%、上涨0.76%与下跌0.20%。港股方面，恒生指数上周跌幅为1.20%。

未来一周展望：在一季度大幅上涨之后，市场逐渐步入休整期。长期的利好逻辑并未改变，改革释放经济活力、资本市场定位提升对股市的长期估值中枢和盈利能力均有提振。而中期休整结束的转机可以从市场预期和指标数据两方面进行观察。