高考加油造纸印刷包装增值税税率下调对轻工制造行业魏家

造纸印刷包装：增值税税率下调对轻工制造行业影响 -05 类别但不应该这样夸张的表现自己的摔倒。： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点 月5日十三届全国人大二次会议开幕，国务院总理 作政府工作报告。

报告指出，确保所有行业税负只减不增。2019年，我国将深化增值税改革，将制造业等现行16%的税率降至1 %，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率将至9%，确保主要行业税负明显降低；保持6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增，继续向推进税率三档并两档、税制简化方向迈进。

增值税税率下调直接影响城建税、教育税附加等，对轻工行业直接影响约 .5%：

增值税是价外税，并不直接反映在企业利润表的收入及成本指标，增值税在材料、设备采购以及产品销售过程中逐级转嫁至终端消费者。假设调降增值税前后，轻工制造行业产品除税后价格保持不变，我们认为增值税税率下调对企业的直接盈利影响主要来源于城建税、教育费附加等减少，根据申万一级行业成分股2017年业绩数据为测算基准，我们测算得出轻工制造行业增值税税率由16%下调至1 %，最终对整个轻工制造行业净利润的直接影响预计 .5%；细分子行业方面，增值税税率下调 个百分点，对造纸、包装印刷、家具行业净利润的直接影响分别在 .1%、 .5%、 .4%，对细分子行业的直接影响相差不大，家具、包装印刷影响略高。

下调增值税税率有利于刺激消费需求，有望首先利好消费品：增值税税率下调，我们认为短期内对接近消费终端的家具等消费品板块利好。家具行业市场集中度低，竞争激烈，下调增值税税率有望降低整体售价让利给消费者或下游客户，刺激消费需求，其中，我们建议关注践行大家居战略、拥有强大终端销售渠道、品牌影响力的定制家具行业龙头企业欧派家居、索菲亚、尚品宅配以及成品家具龙头顾家家居。对于造纸行业而言，行业对下游包装印刷整体溢价能力较强，增值税税率下调有可能会增加产品销售价格，从而促进行业整体盈利能力的回升；叠加近期人民币升值，国内造纸厂纸浆、废纸等原材料以及机器设备进口成本或将下降，成本端压力或将逐步缓解，建议关注拥有成本优势及产能优势的领先纸企太阳纸业、山鹰纸业。对于包装印刷行业，处于产业链中间位置，市场集中度较低，对上下游议价能力相对较弱，每场比赛必须要全力以赴。建议关注包装领先企业裕同科技、合兴包装。

风险提示：增值税减税政策落地时间或不及预期；宏观经济对于行业需求的影响；原材料价格大幅波动风险；地产调控超预期风险。