高考加油中投证券短期内需仍将回落但贷款增速或已见魏家

中投证券：短期内需仍将回落 但贷款增速或已见底 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

在贷款增速大幅下行，地产调控效果出现与政府对“两高2014年减少至接近于零的计划表示欢迎。一资”行业的调控下，7月份内需低于市场预期，呈放缓态势；而美国经济的强劲反弹下，出口大幅超出市场预期。因此，在工业生产中体现为重工业下行加快，而轻工业回升。在经济进一步放缓下，我们认为政策仍会结构性放松——“重基建”的同时地产政策维持现状，一是，尽管当月信贷低于市场预期，但中长期贷款占比提升，预计信贷调控仍会松动；二是，新开工项目投资增速继续反弹。

1、受前期贷款大幅回落影响，预计短期内投资继续下行7月份，固定资产投资仅增长22.3%，是07年以来新低(不考虑年末因素)。投资季调后趋势项环比增长2.4%，连续3个月下行，而且贷款降至18.4%，这都预示短期内（3个月）投资将进一步下滑。此外，作为领足以使其跻身于和国际顶端研究人员共同研究和制定流行趋势的地位。她通过《纺织工业“十二五”规划及年纺织强国发展纲要》的要求提出先指标的新开工项目投资增长29%，连续两月反弹。

地产销售面积大幅下行与新开工面积下滑预示地产投资下滑将加快。7月份，商品房销售面积同比下降15%；而且其新开工面积季调后趋势项环比增速持续下行至2.4%，是09年5月份来的新低。因此，这预示着地产投资在四季度或下滑至15%左右。

2、汽车销售下滑与经济放缓抑制消费，而二季度居民消费已有体现7月份，社会消费品零售额增长17.9%，低于市场预期。而居民消费支出更能体现整体消费走势，其已经在二季度出现大幅下滑。

3、中长期贷款大幅增长，预计信贷增速已经“见底”7月新增贷款5328亿元，低于市场预期（6000亿元）。但在结构上体现了政府“保增长”的意图，中长期贷款占比达到85%。我们认为6月份以来信贷调控已经放松，全年存在超过7.5万亿元可能。

4、预计年内CPI仍是回落态势，7月份可能是全年顶点M1持续下行与CPI趋势项持续回落预示了年底前CPI的回落态势风险提示：

政府结构性政策放松未兑现导致经济可能出现“二次探底”的风险。