2016年全球市场发展的四大发动机区域

美国私人银行布朗兄弟 哈里曼（Brown Brothers Harriman）全球外汇策略主管Marc Chandler表示，整体来看，决定2016年全球市场的有四大 发动机 美联储、欧洲、中国、大宗商品和新兴市场。随着欧美两大央行货币政策正式走上分化之路，2016年，金融市场将面临全新的交易环境。

发动机一：美联储

货币政策正常化的节奏将取决于经济状况、美联储预期和广泛的金融环境。

有若干因素使得这一周期变得独特而具有争议，甚至可能比正常情况更具挑战，这其中包括美联储使用的新政策工具和较低的名义GDP。

美联储资产负债表是重点，其将有价值2200亿美元的国债将在明年到期。

美国货币政策正常化的节奏将取决于经济数据的表现，以及美联储的预期。同时，包括美元汇率和金融市场在内的广泛金融环境也对这个节奏有影响。

我们预计，雇用人数增长速度将是温和的，尽管就业参与率没有明显攀升，但劳动力市场的松弛也依然足以被吸收。这意味着，失业率很可能会下滑。下跌的能源价格可能帮助抑制通胀。通胀核心指标可能被上涨的租金和医疗服务开支所推升。

明年是总统大选年。根据以往经验，如果现任总统不寻求连任，那么通常这一年会伴随着股市小幅下跌。我们认为，总统大选对美联储政策轨迹没有多大影响。美联储充其量可能希望避免在2016年11月2日的会议上开展行动。

有若干因素使得这一周期变得独特而具有争议，甚至可能比正常情况更具挑战。更低的名义GDP意味着利率将比之前周期的利率更低。美联储拥有新的政策工具，比如超额准备金利率，回购利率。

与过去周期不同的是，美联储为联邦基金利率设置了一个范围，而不是固定的目标。目前尚不清楚联邦基金利率将处于该区间的哪个位置。我们认为，如果按照美联储新工具的最大效应来预估，美联储可能希望提供充足的流动性，以使得联邦基金利率有效地保持在目标区间中值以下。这也将有助于联储官员更清晰地阐明加息将是渐进的这一观点。

美联储的资产负债表也将在这其中扮演与以往周期中所不同的角色。美联储持有的价值2200亿美元左右的国债将在2016年到期。这些国债可能不会续作，但也许在明年年中，美联储会开始探索这个工具。允许一部分国债到期或者其利息不再投资会被视为紧缩的一种方式。