金融业绩环比回升建议配置荐股位置

金融：业绩环比回升+建议配置 荐 股 -06 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

事件描述22家上市券商公告2月经营数据，合计营业收入127.68亿元，环比上升105. 4%；合计净利润49.08亿元，环比上升195 .55%；合计净资产8505.96亿元，环比上升0.26%。

事件评论2月上市券商净利润环比改善明显。除山西亏损0.10亿元以外，其余21家券商均实现正收益，但业绩环比增速分化较大。营收方面，兴业、国君、中信增速最大，分别为612.8%、499.1%和286.8%；净利润方面，国君、国信和东北增速最大，分别为2428.5%、1624.7%和918.5%；净资产方面，东北、国信、招商增速最大，分别为1. %、0.9%和0.8%。

虽然2月因为春节因素导致投融资规模各中小学应严格按照课程标准组织教学下降，但我们预计市场企稳券商自营收益改善以及1月利润基数较低是券商业绩环比回升主因。2月春节因素导致交易日减少，两市成交额77819亿元，环比减少28%；场内降杠杆进程持续，日均两融余额8829亿元，环比降低1七月天4%；投行业务方面IPO和再融资规模分别为6.86和146.0 亿元，股权融资规模合计环比下滑84%，债券融资规模110 亿元，环比下滑76%。但2月市场逐步企稳，上证综指略跌1.81%，跌幅较1月明显收窄；股权质押规模持续提升，未解押市值14 19亿元，环比略增4%。同时考虑到1月部分券商亏损严重导致基数较低，2月行业业绩环比改善明显。

券商资管业务表现持续亮眼。部分券商资产管理业务净利润同比增长翻倍，华泰、海通、广发资管同比分别增长4.44倍、1.7 倍和24. %；占公司比重明显提升，分别提升至29%、24%和6%。

净利润环比改善趋势或将持续，考虑券商估值和业绩成长性，我们建议配置券商。2月市场回暖带动券商业绩环比改善，预计市场或将逐步企稳，交投和融资活跃度将提升；两会强调促进多层次资本市场建设，股转系统加速新三板分层建设，券商投行业务和新三板市场大有可为；资产管理业务持续向好，利润占比明显提升。目前券商估值水平已接近历史底部，其中华泰PE为10.55已达近三年最低点，推荐前瞻性布局投行和资管的华泰证券、广发证券和招商证券。