行业化工未来空间依然广阔荐2股

化工：未来空间依然广阔 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

涤纶工业丝行业景气处于历史底部涤纶工业丝下游应用十分广泛，行业景气周期受宏观经济影响较大。涤纶工业丝行业前期产能扩张过快，导致近年来景气连续下滑，201 年2季度以来行业上市公司毛利率底部企稳，盈●普京准备拿华盛顿一天都不好耽搁的“急务”说事儿了利能力见底回升，我们认为底部已经出现，继续下滑已没有空间，景气回升需依赖宏观经济回暖。

产能扩张接近尾声，海外需求逐渐向好行业前期扩产较快，2012年以来，行业年均扩产增速放缓，降至10%以下。行业集中度也逐年提高，我们预计未来行业需求增速将保持在10%以上，高于产能扩张速度，供需状况将有所改善。8月以来，海外需求复苏明显，涤纶工业丝同比出口增速超过18%。由于上游PTA扩产滞后，并且扩产幅度较大，预计未来涤纶工业丝对上游议价能力将有所增强，目前产品价差也出现底部企稳态势。

涤纶工业丝未来仍有广阔的增长空间国内产业用纺织品占比仅20%，距离发达国家的 0%以上的水平仍有极大上海通用东岳汽车有限公司总经理吴欢和济二董事长张志刚一起按下生产线按钮的增长空间。其中涤纶车用工业丝需求向好，未来子午线轮胎帘子布仍将保持10%以上增速，涤纶安全气囊丝和涤纶安全带丝目前占比还小，增长空间广阔。预计灯箱布增速也将维持在10%以上。另一方面，涤纶工业丝性价比突出，新兴领域将会不断被拓展，未来将逐渐对某些领域的纤维产生替代。

涤纶工业丝龙头企业将迎来扩张良机，看好一线企业行业的低迷和新技术的突破，将为行业带来新的发展契机。国内产能最大的第一梯队企业包括古纤道，恒力化纤，尤夫股份及海利得将迎来扩张良机。拥有技术的古纤道和尤夫股份将占据成本优势。而差别化率较高的海利得，其车用涤纶工业丝龙头地位无法撼动。在本次行业洗牌中，大企业的成本优势将帮助他们占据更多市场份额，进一步提高行业集中度。

投资建议我们看好宏观经济的回暖，整个行业目前处于绝对底部，海利得和尤夫股份股价偏低，我们给予整个行业“增持”的评级。

对于海利得，我们持续看好公司在汽车行业涤纶工业丝的增长。预计公司201 -2015年EPS分别为0.26、0. 5、0.52。给予公司“增持”评级。

对于尤夫股份，我们看好公司新产能的运行所带来的量增和成本降低效应。预计公司201 -2015年EPS分别为0.0 ，0.18，0.40。给予公司“增持”评级。

风险提示宏观经济持续下滑，行业恶性竞争，汇率波动。