高考加油信息科技京东电商直营行业的未来魏家

信息科技：京东 电商直营行业的未来 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

京东引领B2C直营行业的增长，顺应电商增长大潮流京东近三年增速一直高于B2C整体行业，随着电商行业继续发展，京东未来三年平均增长速度将在 5%-57%之间。

京东核心竞争优势明显与其他电商相比，京东的全品类平台任何新目标都可以变成生活中的一部分，自建物流仓储，优质服务都是其核心竞争力的组成部分，并且短期内竞争对手难以超越。

京东当前估值位于电商行业中等水平对比亚马逊的商品零售业务，并考虑京东的增长率。我们认为京东当前 52亿美金市值处于电商行业中等估值水平2016年将迎来市值回落的压力根据美国传统零售业的经验，B2C零售商将于2016年迎来估值回归的压力。

投资摘要中国互联零售行业近年经历飞速增长，并于201 年在社会消费品零售总额中占据了8%的份额。与此同时，电子商务行业内部的结构也悄然发生了变化，具体表现为B2C业务的份额的连年增长与C2C业务的连年减少。我们认为这意味着用户越来越多的选择在上购买一些原先通过传统渠道购买的商品，并且同时用户开始关注商品的品质与服务，对购体验及服务的要求也更高了。对于提供优质产品与服务的京东来说，经过多年对直营业务以及自建仓储的投入与改进，终于迎来了当前发展的风口。

京东商城自2004年1月进入电子商务领域以来，一直坚持直营销售的模式，并且始终坚持对于自有仓储物流建设的投入。从最早擅长的 C与家电领域起步，京东如今已经成为国内直营电商排名第一，B2C排名第二，电商综合排名第三的线上零售商。

京东的营收增长速度近三年来一直领先于B2C整体行业的发展速度，并且在低成本高速度扩张的同时，通过调整第三方平台业务的占比以及在除 C与家电业务之外出售商品比例的，首次实现了扭亏为盈。我们认为，随着京东的经营规模进一步增长，毛利率与净利率仍有较大的提升空间。

按照京东201 年营收114.54亿美金计算，对比亚马逊零售业务估值水平，并且考虑到京东今年以及将来的高成长率，我们认为京东当前 52亿美金市值处于电商行业中等估值水平。

随着中国线上零售的进一步发展，根据美国传统零售业的经验，京东作为纯零售商或将于2015年迎来市值回归的压力。

一、电子商务行业当下火爆，前景看好1.电商水涨，B2C船高，京东领航.电子商务行业依然处于高速增长时期纵观201 年及过往几年电子商务的发展，我们能够发现，当前电商仍处在高速发展的时期，并且向着社会零售行业进行更深度的渗透。

201 年电子商务增速达到了42.8%，并且在社会零售总额中的占比达到了8%，预计2014年这一数字将此次政协系统履新官员中达到9.8%。未来我们预期电子商务将仍然保持高增长势头。