钢铁求淡季不淡荐4股

钢铁：求淡季不淡 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期行业概况及投资提示：

需求淡季不淡，环保压制产量。本周Mysteel五大品种总产量1444. 5万吨，总库存2 11.68万吨，总需求1550.72万吨。其中产量同比-8.21万吨(前值+16.8 )，环比-22.51万吨(前值-6.99)；库存同比-158.22万吨(前值-97.51)，环比-106. 7万吨(前值-84.02)；需求同比+52.49万吨(前值+112.09)，环比-0.17万吨（前值-44.64）。（观点内数据为按样本覆盖率折算后数据）。库存方面，同比环比降幅均扩大，并且总库存水平已经接近去年 季度最低值，预计下周总库存将创新低。库存最高的螺纹钢，本周也仅比去年同期高5%左右，预计下周有望降至去年同期水平。低库存是钢价最大的催化剂，主动补库存的时候，通常都是价格弹性最大的时候。产量方面，环比大幅下降，同比小幅下降，主要是环保巡视导致部分地区钢厂停产检修。同时，6月开始逐渐进入淡季，正常安排检修的钢厂也会逐渐增加，压制产量提占剩余的销售份额。高。并且，产量是需求和盈利的结果，产量的提高并不一定等于供给的过剩，区别在于产量的提高是新增产能还是产能利用率的提高，前者压制钢价，而后者支撑钢价。需求方面，环比基本持平，阴雨天气的影响减弱，淡季需求不淡。

需求不淡的原因，一是需求总量不差，因为需求的二阶导为负不等于需求的一阶导也未负，二是Q1和Q4需求向Q2和Q 集中，因为Q1和Q4会有环保限产和停工的影响。本周钢材产品加权价格变动+1.02%至4450元/吨，螺纹、高线分别变化+1.64%、+1.75%至4247、447 元/吨；热轧、冷板、中板分别变动+0.29%、+0.47%、+0.05%至4 28、4749、446 元/吨；另外无缝管、焊管、无取向硅钢、取向硅钢价格分别变动+1.01%、-0.07%、+1.75%、0.00%至5000、4426、5800、14000元/吨。不锈钢 00系热轧和不锈钢400系热轧分别变动0.00%、+2.41%至16100、8500元/吨。

外矿价格上涨。外矿供给端，上周（6//8）北方六大港口进口矿到并且就此出了一本关于中国管理指南的书港量117 .1万吨，环比变动+ 46.8万吨。国产矿供给，根据6月8日数据，国产矿山企业产能利用率6 .6%，环比变动-0. 个百分点；需求端，钢厂高炉开工率71.41%，变动0个百分点，产能利用率79.58%，变动-0.2个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化+0.88%、-1.08%至458、550元/吨。焦炭价格上涨。供给端，全国焦企产能利用率77.1%，环比变动+1. 个百分点；100家样本钢厂焦炭库存+0.27天至12. 天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化+5.06%、0.00%至2075、14 5元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化+1.00%、-4.41%至2 75、6500元/吨。

吨钢毛利涨跌互现。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化+14、+20、- 6、-28、-45元至879、981、785、725、861元/吨。钢材社会库存持续快速去化，铁矿石港口库存小幅下降。本周钢材社会库存变化- .59%至1000万吨，其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化-5.26%、-8. %、+0.42%、+0.88%、-0.66%至478、1 2、195、111、8 万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化-1.20%至1572 万吨。

投资策略：库存保持高速去化，经济预期修复，我们坚定看好三季度供需错配行情，经济的韧性和钢厂盈利的持续性终将驱动钢铁板块估值修复。推荐拥有预期差和业绩弹性巨大的安阳钢铁，受益于制造业需求复苏的低估值弹性板材龙头华菱钢铁、新钢股份、南钢股份，受益于粤港澳大湾区建设的区域建材龙头韶钢松山、柳钢股份和三钢闽光，拥有持续内生盈利成长性的龙头宝钢股份。