汽车预计淡季车市增速逐步回落

汽车：预计淡季车市增速逐步回落 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

4月乘用车销量增速略有放缓，商用车企稳回升。4月汽车销售184.17万辆，同比增长1 . 8%。月，汽车销量726.62万辆，同比增长1 .2 %，增幅较前 月略有提升。乘用车销量586.45万辆，同比增长16.15%，增幅较前 月有所减缓；商用车销量140.17万辆，同比增长2.44%，2011Q4中国智能市场主流的操作系统中呈现企稳回升态势。

狭义乘用车零售市场走强，SUV增速继续领先，中低端车型增速回落。4月狭义乘用车批发、零售销量增速分别为14.6%、19.7%。月批发、零售销量增速分别为19.8%、2 .2%。SUV增速最高，4月销量同比增长44%。中三家企业获得财政专项资金补助890万元低端车型销量增速回落，1.6升及以下排量基本型乘用车70. 4万辆，同比增长12.64%，占基本型乘用车的72%，市场份额环比下降0.8个百分点。

重卡销量略超市场预期，物流类重卡4月同比增速最高，工程类重卡累计销量增速转正。4月重卡销量8.15万辆，同比增长 0.7 %，环比下降5.8 %。重货、重货底盘、半挂牵引车销量分别同比增长15.62%、 4.78%、46.28%。月重卡销量25增长万辆，同比降幅收窄至5.8 %，工程类重卡销量实现同比转正。

客车增长平稳，LNG客车和混合动力客车增幅明显，校车销量增速低于预期。4月客车销售4.07万辆，同比增长17.0 %；月客车销售14.02万辆，同比增长10.87%。其中，校车销量同比有一定的下滑，LNG车型和混合动力客车增幅明显。宇通大中客市场份额由 月份的 4. 6%降至 .9%。

4月库存和价格优惠均环比增加。4月厂商库存由72.1万辆增至78.4万辆。乘用车、商用车库存分别增长11.1%、0.6%。全国库存深度由 月的1.7提升至4月的1.9。4月份汽车价格优惠幅度环比增加9.4%，SUV价格优惠收窄，C级车优惠增幅增加最多，增幅为28.1%。进口车价格优惠幅度环比增加17.4%。

投资建议：受Tesla一季度盈利及上半年将出台新的新能源汽车补贴政策传闻的影响下，近期节能环保、新能源汽车相关的个股涨幅居前，汽车行业估值水平继续回升。截止至5月10日，乘用车PE16.45倍、商用车2 .18倍、零部件19.96倍。5、6月份车市将逐步进入淡季，车市销量将呈现增速回落的趋势，会对股价带来一定压力，建议适当谨慎。维持对乘用车行业的“推荐”评级和重卡行业的“谨慎推荐”评级。

风险提示：限购限行、新能源汽车补贴、国四实施低于预期等政策风险；投资复苏低于预期风险；乘用车价格大幅下降风险。