有色金属钴价持续回升荐股鼓励

有色金属：钴价持续回升 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点行情回顾：本周二级市场方面，权益市场继续下行，且SW新能源汽车指数下调1.01%，有色板块中的新能源金属子板块亦出现下调；现货价格方面，海外金属钴现货市场持续回暖，海外MB钴价续涨，MB钴low-low价格约为 . 5美元/磅（即约人民币含税价约58万元/吨），国内金属钴价格延续上扬，至48万/吨（约10万/吨国内外价差）；电池级碳酸锂/氢氧化锂价格企稳至8.4万/吨与12.45万/吨。

【本周焦点】钴：钴价持续回升。1）钴价持续回升：硫酸钴企稳至9.25万/吨左右，四氧化三钴企稳至 5万/吨左右，而目前国内市场，产业链需求边际改善（包括钴酸锂产量逐月回暖），库存位于极低位置，成本支撑较为明显，国内价格已进入到底部区域，并且电钴价格自8月中下旬开始“率先”上扬，持续回升（头部企业钴盐产品亦出现提价），更为重要的是，受益夏休之后海外市场复工回暖，作为行业定价体系的基石与标杆的海外MB钴价，亦连续数次上扬，持续回升；2）向后展望，国内与海外需求或发生共振，钴价有望持续上涨：一是国内方面，虽然消费电子终端数据尚未回暖（8月国内出货量同比-21%，环比-14%），钴酸锂月度产量同比明显下降，但是环比已大幅改善，并且随着9月之后，新机型上市铺开销售，消费电子将迎来旺季，同时随着高带电量车型放量，新能源车景气度进一步提升；二是海外方面，高温合金等海外需求商长单/零单渐次进场，特别是长单或在Q4集中进场，流通环节为了长单签订，或增加备货量，流通环节需求望显著持续放大，月度供需情况或将显著改善。

新能源车产业链下游终端：国内新能源车维持高增速，海外主机厂打响纯电动平台量产发令枪。1）8月份新能源乘用车销量维持高增速：根据乘联会数据，8月份新能源乘用车销量8.42万台，同比增60%，环比增20%。

重走房改之前的老模式月份累计销量50.7万台，同比增长100%；2）奔驰EQC新车型落地：奔驰全新EQ电动品牌的首款车型，搭载80kwh锂电池组，续航里程工况下约450公里，将于2019年开始生产； ）奥迪首款纯电动SUV量产工作启动：奥迪旗下全新纯电动中型SUVe-tron量产工作正式于奥迪布鲁塞尔工厂全面启动，将搭载95kWh电池组，续航里程工况下约400公里；4）特斯拉在美销量保持高景气度：InsideEVs估计，8月特斯拉Model 全美销量或交付量约1.78万辆，创EV或PHEV单月最高销售记录。

新能源车产业链中游：景气度环比提升。1）虽然产业链资金压力仍然较大，导致回款周期较长，但锂电池行业需求出现边际改善。一是动力电池，行业需求已经出现边际改善，不止是头部企业几乎实现满产，而且二三线企业询单量继续增加，更进一步，随着高带电量车型下半年放量，全行业开工率将继续得到整体提升；二是数码电池，出货量环比增加；2）正极材料环节，正在逐步回暖。①三元，头部企业仍然保持高景气度，二三线企业总体基本维持去年同期水平；②钴酸锂，虽然同比下滑，但出货量持续月度环比提升，反映到上游四钴销售环节同样出现环比提升；③磷酸铁锂，经历库存去化过程，目前产销情况较好，特别是储能需求提升。

锂：价格出现企稳迹象，下行空间有限。虽然碳酸锂供给端下半年面临较大压力，但是主流电池厂如比亚迪、CATL、国轩等目前订单较为饱满，开工率回升至高位，磷酸铁锂库存基本出清，已开始复产备货，需求有望环比提升；特别是近期，盐湖因洪水导致供给一定程度减少，铁锂需求订单有所恢复，价格下调空间有限。

投资建议：

1）随着消费电子季节性回暖，新能源汽车产业链景气度进一步上升，上游电池材料或将迎来需求拐点，在产业链极低库存下，上游资源价格或更为敏感，尤其是钴品种，随着海外夏休完全结束，海外需求与国内需求共振，价格持续上涨，前期悲观情绪有望得到修复，旺季逻辑将逐步得到印证。

2）目前龙头股2018年PE估值水平已经回落至倍附近，看好夏休结束后板块的旺季行情。核心标的：

①钴：华友钴业、寒锐钴业等；②锂：赣锋锂业、天齐锂业等。

风险提示：宏观经济波动等带来的风险，新能源汽车销量不及预期，钴锂产能释放超预期等带来的风险。