金融关注投行实力雄厚券商荐股位置

金融：关注投行实力雄厚券商 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

近期投资策略证券猴年第一批IPO共9家即将发行，其中主板4家、中小板2家、创业板 家，本周并征求了包括专家、居民、房屋现管理使用人等人的意见。这一过程时间较长。征求意见后将先发行5家。股票注册制人大授权将于 月1日生效，“建立多层次资本市场，提高直接融资比例”的战略部署将在2016年加速实施，这是今年证券行业最好的政策催化剂，建议关注投行业务实力雄厚、IPO项目储备多的券商，包括广发证券、中信证券、国信证券。考虑到市场风险已得到一定释放，我们认为券商1、2月业绩或为全年低点。目前板块PB降至1.95X，大型券商PB降至1. X至1.4X,回到14年7月牛市刚起步的水平，处于历史偏低估值水平，具有较高安全边际。建议提前布局基本面扎实、估值位于历史底部的投资标的。

我们看好华泰证券（互联证券龙头，经纪业务老大，大资管战略和特色并购稳步推进）、国元证券（实施股票回购，推进员朱茵演激情戏工持股，受益于大股东混改进程和安徽省国企改革，自身经营有特色）、广发证券（积极布局财富管理转型，投行和资管优势显著）。

保险利率下行对保险公司保费端和投资端具有两方面影响，一方面保险产品市场吸引力提升，保费收入稳步增长可期，另一方面投资端资产再配置存在一定压力。我们判断投资收益率下行速度是缓慢的，估计保险公司2016年内含价值增速降为25%左右，评估价值增速在15%左右。现阶段行业估值水平对应16年P/EV在1.1倍左右，具有一定安全边际。我们看好保险板块的投资价值。建议关注顺序为：新华保险、中国太保、中国人寿和中国平安。

上周重点推荐组合回顾与本周组合上周重点推荐的组合取得绝对收益 .6%，小幅跑赢行业基准0.02%。本周重点推荐的组合是：华泰证券（15%）、广发证券（15%）、国元证券（20%）、中国平安（25%）、新华保险（25%）。