日常消费品乘势而上正当时荐股位置

日常消费品：乘势而上正当时 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

我们认为，宏观经济复苏带来鸡肉需求上行或成为影响行业供需重要边际影响因素，叠加祖代鸡引种下行带来供给端的持续收缩，后期鸡价上行或超预期。

论古：以史为鉴，经济上行有效拉动鸡价上涨从历史来看，鸡价同GDP增速高度相关。其主要原因在于白羽肉鸡行业需求中工厂及团膳配餐类消费占比最大（达67%），而此类消费同经济高度相关。

在经济上行阶段，就业人口的增长将有效拉动鸡肉需求，从而导致鸡价上涨。

从年和年时鸡价与GDP上涨周期来看：1、鸡价涨幅同GDP增长幅度相关。在GDP增幅较大时期鸡价也出现较大涨幅。2、鸡价拐点常滞后于GDP拐点一个季度。无论年还是年周期，GDP增速出现拐点常先于鸡价拐点一个季度。判断主要原因在于鸡肉库存导致价格反应的滞后。

谈今：经济复苏叠加供给收缩，鸡价上涨有望超预期多项经济指标好于预期，宏观经济或将复苏。虽然16年1季度GDP增速仅为6.7%，但工业增加值 月同比增速已回升至6.8%，达15年来最高值，PMI指数也时隔7个月可是大家还是抢着去看重返50以上。在制造业、房地产投资、出口逐渐回升的推动下，我们判断目前GDP增速或已见底，宏观经济将迎来拐点。

祖代鸡引种大幅下行使得现阶段行业供需处于紧平衡态势。祖代鸡引种量大幅下行使得供给大幅收缩，虽然现阶段强制换羽使得行业产能得到一定回升，但行业供需仍处于紧平衡大量的外资企业涌入国内已成必然的趋势态势：目前在产祖代鸡存栏84万套，仍处于09年以来低点；在产父母代鸡存栏量虽然回升与去年同比持平，换羽后产能的下降使得实际供给仍然偏紧，这一点从现阶段鸡苗价格远高于去年同期可得到验证。

宏观经济的复苏或成为影响平衡重要边际影响因素。我们测算若16年城镇就业人口及农民工就业人口同比分别上升 %，白羽肉鸡行业总需求将较15年上升1.9%，达47.2亿羽，行业供需缺口将达4亿羽（考虑强制换羽）。

投资建议我们认为，宏观经济复苏或使得行业供需紧平衡的态势打破，测算年行业供需缺口或达4和7.5亿羽，大幅高于11年2.1亿羽水平，因此后期鸡价上涨有望超预期。预计肉鸡价格高点6元/斤，鸡苗价格高点10元/羽，父母代鸡苗价格或突破80元/套。且从估值来看目前距11年仍有一倍空间。看好禽养殖板块后续投资机会，重点推荐：益生股份、民和股份、仙坛股份和圣农发展。

风险提示1、鸡价上涨不达预期；2、疫病风险； 、需求复苏不达预期。

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