高考加油宏源证券金融数据点评货币流动性由紧转稳魏家

宏源证券：金融数据点评 货币流动性由紧转稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

数据与事件：

中国人民银行7月12日发布数据显示，6月末，我国M2余额78.1万亿元，同比增长15.9%；M1余额27.5万亿元，同比增长13.1%；新增人民币贷款6339亿元。

国家外汇储备余额为31975亿美元，同比增长30.3%，二季度新增外汇储备1520亿美元，增量比第一季度下降453亿美元。

报告摘要：

在货币流动性层面，6月份M2供应的月增量与同比都比5月份有明显改善，货币供应环境要略比5月份宽松；但是，目前实体经济中短期流动性仍然偏紧，银行流动性也一样。

基于我们3季度CPI同比偏高、缓慢下行的基本判断；我们判断3季度货币政策仍然将保持稳健偏紧的方向，不会有转向的可能，最多转为中性，但这也要到月份才会出现。

5月份出现了半年以来的第一次“热钱”净流出，这一方面是因为人民隶属美国非洲司令部仅扩散至美国币升值速度在5月中旬开始放慢；另外，国内主要资产市场不振，也抑制了投机资本的动力，即使国内资金利率仍然比较高。考虑到6月份外储增长规模同样不高，预计6月份“热钱”规模仍然十分有限；认为外部流动性会“改善”国内流动性环境并不现实。

虽然货币流动性由紧转稳，但仍然不足以对市场流动性产生足够量级的支撑；QE3可能性非常小的前提下，外部流动性的影响也十分有限。

虽然存款准备金率已经很高，7月份的被动货币投放也明显低于5、6月，并且7月初央行为了应对CPI洪峰已经加息；但是，外汇占款未来压力仍然不小，政策当局也强调调控处于浪尖的通胀为第一要务。

我们仍然维持中期策略报告中的预测：三季度接下来的时间中加息和调准加起来保持在1~2次。