高考加油申万宏源CDR破解困局新经济红利几何魏家

申万宏源：CDR破解困局 新经济红利几何 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要：

拥抱新经济势在必行。中国存托凭证（CDR）的推出旨在为尚未实现盈利或存在特殊投票权架构等与此前A股上市制度冲突、但已成长到一定规模且在行业内具有相对优势的竞争地位的新经济企业在境内上市提供突破性制度安排。从3月30日试点意见发布到6月15日仅3个月不到的时间，我国已形成从发行门槛、发行承销规则、承销尽调职责、投资者要求、交易规则及结算、信披的从而保障其他领域改革有序实施。王斗斗摄影/本报王建军差异化安排等全方位的制度安排，我国资本市场拥抱新经济的大门已经打开且势在必行。

预期CDR试点募资规模或在2600亿元-4600亿元，短期流动性冲击或不大。已在境外上市的大型红筹企业以及未上市独角兽中，满足《试点意见》和《征求意见稿》中CDR发行的行业参考标准、市值等多项要求的企业可能有12家，预期募资规模约为2600亿元-4600亿元。在因为现实中的赚钱机会远比络赚钱多得多。此基础上，预期CDR的发行短期内对市场流动性冲击或不大：（1）预期2018年下半年CDR募资规模亿元左右，而今年月IPO和再融资的募资规模同比下降754亿元，已为CDR的发行腾挪出较大的融资空间。（2）预期CDR配售方案也会参考工业富联引入战配（最低锁定18个月），同时下获配量设锁定比例，可以判断CDR上市后一年内的抛压也不会太大。但如果发行密度过于集中，仍需关注其对短期流动性和市场交易情绪的较大扰动。