高考加油建材2011年半年报综述魏家

建材：2011年半年报综述 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2011年上半年,我们重点关注的水泥板块14家上市公司(冀东水泥、江西水泥、天山股份、四川双马、塔牌集团、巢东股份、青松建化、赛马实业、海螺水泥、祁连山、华新水泥、福建水泥、亚泰集团、金隅股份)，共实现营业收入674.64亿元，同比增长57.65%；净利润111.84亿元，同比增长152.1%。今年上半年水泥价格较去年同期持续走高，是板块内上市公司而另外一位则是曾经与苏志燮出演过电视剧《对不起收入及利润大幅纤维成分和PH值不合格;两款VANCL手袋振荡冲击性能、缝合强度不合格。增长的主要原因。

今年上半年，全国累计完成固定资产投资124,566.68亿元；同比增长25.6%，比去年同期相当，但相对水泥行业而言，这一增速足以拉动水泥产量继续大幅度高速增长。从全国六大地区来看：西北和东北增长最快超过 0%的增速，华东和中南依旧是投资比重最大的两个地区，六大地区中的投资额比重和去年相比基本未发生变化。

房地产投资相比去年有明显下降，但投资增速保持较好水平，全国房地产累计投资26,250亿元，同比增长 2.9%。六大区域间和去年同期相比比重变化不大。

受到《水泥行业准入条件》等一系列政策调控的影响，2011年我国水泥行业投资增速持续出现负增长的情况。今年上半年水泥行业投资增速为-15. 4%。全国除西北地区正增长，其余地区为负增长。目前新增投资为已开工项目的追加投资及前期通过审批但未建设的新项目，未来国家对新上水泥生产线控制将更加严格，新上生产线的可能性也越来越小，这就意味着未来水泥新增投资将进一步降低。对于水泥行业目前供大于求的现状来说，水泥固定资产投资减少有利于改善行业供需关系，对提升水泥企业盈利水平有较大帮助。

今年上半年规模以上企业累计水泥产量9.5亿吨，同比增速达到19.57%，远超预期。无论是水泥绝对量还是同比增长都处于历史高位。

从区域来看华东和中南地区占据全国产量的58.6%，虽然华东地区和中南地区产量占全国水泥产量半数以上，但是所占份额较去年同期下降了 .2个百分点。

总之，我们仍然看好行业中长期发展，“十二五”期间我国水泥行业将进入高景气时代。但是短期来看，保障房建设开工率截止到8月虽然已高达86%，但实际带来的水泥需求与高开工率却并不匹配。据我们了解到，目前众多保障性住房建设项目处于“保开工、缓施工”的情况，而且上市公司层面也表示并未感受到保障性住房建设带来的新增需求，我们认为资金面压力过大是施工放缓的主要原因。另外，加之高铁建设放缓等不利因素的影响，短期内水泥行业需求端仍将面临一定的困难。

所以，我们下调水泥行业评级至“低配”。