高华证券重申欧洲央行式前瞻性指引但未提供源泉

高华证券：重申欧洲央行式前瞻性指引 但未提供进一步细节 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

在黄山当地民众眼里基本观点：今天的欧洲央行发布会基本没有新内容。没有迹象表明欧洲央行将立即采取包括调整利率或其他非常规措施在内的任何行动。此外，准备好的声明并未就上个月推出的前瞻性指引的具体内容提供更多细节，尽管欧洲央行行长德拉吉在之后的问答环节中表示“市场对加息的预期没有根据”。

更多迹象显示经济改善，但风险评估没有变化欧洲央行声明的开篇与7月份相比基本没有变化。唯一值得注意的是对最新预测数据的看法略偏正面，这将“初步确定经济活动企稳的预期”。因此，欧洲央行依然预计“经济活动将在年内及2014年逐步复苏”。同时，管理委员会依然认为经济前景面临的风险“趋于下行”，并且仍然认为中期通胀前景面临的风险“基本平衡”。

欧洲央行承认银行借贷依然表现疲弱，但表示这在很大程度上反映出经济的周期性。而且德拉吉对借贷市场形势的担忧情绪似乎不及以往。因此，没有迹象表明欧洲央行将很快推出非常规举措，这符合我们的预期。

“市场对加息的预期没有根据”欧洲央行在8月份的会议上重申了7月份推出的政策利率前瞻性指引：管理委员会“明确表示其预计在未来较长时间内，关键利率都将维持在现有或更低水平”。德拉吉随后在会上强调，重申前瞻性指引是管理委员会的一致决定。

尽管声明并未对前瞻性指引提供进一步说明（无论是时间框架或宏观经济指标门槛），但德拉吉在问答环节中表示，“我们认为货币市场目前的加息预期没有根据”。由于当前存在大规模的过剩流动性，目前尚不明确远期利率升幅有几成来自对MRO利率上调、而非过剩流动性下降的预期（因偿还LTRO贷款，流动性需求上升）。