金融关注年报催化荐股位置

金融：关注年报催化 荐7股 -22 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

板块行情表现:2018年2月非银金融板块下跌9.94%，创近一年来最大跌幅，跑输大盘揭露了侵华日军第731部队的罪恶 . 9个百分点，在申万28个一级行业中排倒数第二位。二级子板块中证券领跌，跌幅1 .6 %，保险与多元金融分别下跌6.67%和4.64%。个股方面，仅有 只上涨，分别为中国太保（4.68%）、爱建集团（1.54%）以及新股华西证券（6.90%）。

行业数据：1、2018年2月，28家可比券商共计实现营业收入57.54亿元，环比下降62.0%，同比下降48. %；净利润11.49亿元，环比下降80.4%，同比下降7 .8%。2、2018年1月，保险公司原保费收入6851.92亿元，同比下降19.9%（前值18.2%），开门红低于预期导致原保费收入增速近五年首次出现下降。原保险赔付支出增速大幅下降。

1月，赔付支出1 1 .11亿元，同比增长2.8%（前值6.4%）。

投资建议：1、证券：重视个股因素。证监会高层表示中国存托凭证（CDR）将很快推出。CDR的正式推出，将给券商投行带来丰富的业务空间。我们认为券商在业务同质化的竞争阶段之后，当前的政策红利、监管以及资源更加明显的向大综合型券商倾斜，资本实力强、专业水平高、风控能力强的大型券商优先获益，龙头券商发展更加稳健。

建议左侧布局，持续推荐中信证券、华泰证券、兴业证券。

2、保险：关注年报及政策催化。1月份保费出现负增长，但由于新业务价值主要由新业奶农也受邀参加了谈判务价值率高的长期保障型产品贡献，因此开门红的对全年NBV影响不大。保险公司将进入年报发布期，预计上市险企2017年净利润增速持续改善，亮眼的年报有可能成为板块行情的催化因素。推行10年的税延养老试点政策箭在弦上，有望在2018年落地，预计将提升行业整体保费收入。建议关注在产品设计能力、投资能力和代理人数量等方面更具优势的龙头企业，持续推荐中国平安。

风险提示：行业政策风险；业务开展不及预期；市场大幅调整。