汽车月乘用车批发数同比微增荐股位置

汽车：6月乘用车批发数同比微增 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

6月乘用车批发（剔除出口）同比增长1.5%，终端实销同比下降10.5%根据中汽协及终端实销情况，6月乘用车终端150.8万辆，同比下降10.5%；批发（剔除出口）180.4万辆，同比增长1.5%。上半年乘用车终端累计1010. 万辆，同比增长4.0%；批发（剔除出口）累计1140.5万辆，同比增长 .9%。6月乘用车渠道库存增加29.6万，企业库存增加足、篮、排项目都开展得很广泛5.7万，上半年渠道、企业库存分别累计增加1 0.1万、7.5万。

2011年作为年政策周期退出后的第一年，各季度占比对展望18年具有借鉴意义。根据2011年前6月销量占比进行测算，若18年前6月狭义乘用车批发数、终端实销占比取2011年的48.5%、46. %，在全年行业增速为 %、0%、- %的假设下，测算得前6月狭义乘用车批发数增速分别为10.5%、7.2%、4.0%，终端实销数增速分别为15.4%、12.1%、8.7%。

上半年狭义乘用车批发数增速为5.5%，基本符合预期；终端实销数增速为4.5%，可能与进口关税调整引致消费观望情绪有一定关系。

6月轿车销量表现好于SUV分车型看，6月轿车、SUV、MPV、交叉乘用车终端数同比增速分别为-7.8%、-10.6%、-22.5%、- 6.2%，批发数同比增速分别为9.1%、-0.5%、-21.0%、0.5%，SUV批发数增速继2月以来再次转负。

6月各系别终端销量均同比下降，德系、日系、自主跑赢行业分品牌看，6月德系品牌终端实销 4.4万辆（YoY-4.8%），日系品牌终端实销 1.0万辆（YoY-6.1%），自主品牌终端实销57.5万辆（YoY-9.2%），美系品牌终端实销15.4万辆（YoY-29. %），法系、韩系同比增速分别为-26.5%、-11.1%。美系品牌终端实销数快速下降，或与长安福特产品周期及上汽通用部分主力车型切换为 缸机市场需要逐步接受有关，另外也可能与中美贸易摩擦有一定关系。

6月国内我当时就觉得他一定能打出来豪华品牌终端实销仍同比正增长我们统计的6月豪华车终端实销14.5万辆，同比增长6.0%；上半年累计销售89.7万辆，同比增长17.4%。一线品牌中，6月奥迪终端实销4.0万辆，同比下降7. %；奔驰终端实销4.2万辆，同比增长15. %；宝马终端实销 .5万辆，同比增长19.7%。二线品牌中，6月凯迪拉克终端实销1. 万辆，同比下降 .8%；沃尔沃终端实销0.8万辆，同比增长7.5%。

投资建议从投资标的的选择上，盈利能力稳定、估值有折价的公司具有较好的配置价值。近期关税的调整、汽车合资企业股比的放开中长期或对乘用车企业有一定影响，但影响可控，从长远看，中资、外资合作共赢的基础并没有改变，放开有助于创新和加速行业洗牌，乘用车板块我们继续推荐华域汽车、上汽集团。

风险提示宏观经济不及预期；行业景气度不及预期；行业政策不符预期。

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