行业信息科技细分赛道暖春仍在视频及直播居前

信息科技：细分赛道暖春仍在 视频及直播居前 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场回顾：视频及直播板块领涨，媒体类表现欠佳2019年初至今，1）视频及音频板块，B站跌幅为-4%，爱奇艺涨幅为26%。2）直播板块表现良好：陌陌及YY发展趋稳，股价涨幅分别为11%及7%，虎牙流量变现潜力较大，涨幅为 5%。 ）游戏板块回暖：受益版号重启，腾讯及易涨幅分别为4%及9%。4）媒体板块表现欠佳：百度及微博用户增长趋缓，股价跌幅分别为28%及25%，趣头条用户增势良好，广告价值尚待但在王家坝建闸60年来尚属首次。验证，跌幅为25%。

视频&音频：广告变现遇冷，非广告变现成主战场2019Q1，B站及爱奇艺亏损持续扩大，受宏观经济影响，视频广告收入均出现下滑，其中B站环比下滑 0%，爱奇艺环比下滑4%。运营数据方面，B站用户规模持续扩张，爱奇艺及腾讯音乐进入稳定期，，腾讯音乐用户价值尚待深耕。

媒体板块：下沉市场格局未定，人口红利尚存2019Q1,百度实现净利润- .27亿元（环比-115.71%），微博实现净利润1. 亿美元（环比- 0%），主要系用户数增速趋缓及互联新入局者影响。趣头条尚属成长期，MAU达1.11亿次（同比+298%），广告价值尚待验证，亏损持续扩大。

直播板块：秀场直播进入稳定期，游戏直播方兴未艾2018年，陌陌及YY流量变现效率已属高位，2018年净利润增速分别为 1.08%及-12.09%，虎牙流量变现尚存提升空间，2019Q1，净利润同比增长102.06%，虎牙尚属发展期，2019Q1，付费用户数为540万（yoy+59%）在此前。

游戏板块：版号重启孕育希望2019Q1,腾讯营收857.1亿元（yoy+16.57%），归母净利润272.1亿元（yoy+17%），营收低于市场预期，主要系广告及游戏业务下滑。易营收18 .6亿元（yoy+29.5%），归母净利润 0.2亿元，超出市场预期44%，主要系成本控制良好。版号重启后，腾讯及易均有多款新游即将上线，收入有望持续向好。

投资建议：建议重点关注B站、虎牙、陌陌及腾讯音乐B站沉淀海量特色内容，用户数及ARPU值尚存较大空间；虎牙具备较强的游戏渠道属性，有望随头部新游爆发持续开拓用户，单用户价值尚待深耕；陌陌龙头地位稳固、估值处于低位；腾讯音乐版权优势显著，建议重点关注。

风险提示：

用户拓展不及预期的风险；新入局者分流的风险；政策性风险等。