高考加油东北证券流动性改善与估值低位为个股提供投魏家

东北证券：流动性改善与估值低位为个股提供投资机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

流动性改善与估值低位为个股提供投资机会上周五受隔夜美股上涨带动，股指小幅高开后窄幅震荡，上证综指上涨0.45%，收于2593.17点，深成指涨0.2%，创业板涨1.18%。两市合计成交1939.1亿元，较前一交易日基本持平。盘面上电子元器件、造纸、航空、信息服务等板块涨幅居前，物联以及人民币升值概念活跃。

而金融、煤炭、有色等周期性板块相对弱势。

上周五外围市场也出现上涨，美国零售数据向好带动上涨，而欧洲意大利通过新的减少财政赤字计划、欧洲债券也将酝酿发行，有助于进一步缓解欧洲债务危机。外围市场短期恢复平静，市场也较为充分的消化了美国主权债务评级下调事件。

国内市场也面临着流动性改善与估值低位的组合中，在市场流动性层面，拆借市场利率高位回落以及国债利率下行真实表明当前市场流动性的好转，从客观因素看，政策观察期内货币政策未作调整导致市场资金内生性活跃度上升以及公开市场操作持续净投放、贸易顺差再创新高、人民币持续升值、社保资金入市等多重因素导致当前市场流动性出现真实且显著的改善。在市场运行层面，当前市场在回落至2600点附近的平台后，市场整体估值继续出现回落。但市场中结构性估值矛盾仍然存在，金融服务板块当前估值已处于历史底部，此外采掘、化工、建筑建材、交运设备、家用电器、交通运输、房地产等周期性相对较强的板块估值处于相对低位。而创业板平均50倍的市盈率仍然能源出口占俄罗斯国内生产总值的20％以上处于相对高位，中小板在剔除极端值之后的平均市盈率（TTM）为41.4倍，而上证A股平均市盈率（TTM）为35.3。由此可见，虽然当前估值处于相对低位有助于稳定从2月开始市场运行，但市场整体估值的不平衡格局，也制约了股指的估值整体提升空间，也客观表现出在不考虑金融板块后的市场估值的相对高位，以及投资者的谨慎情绪和相对有限的投资空间。

由于外围市场的不确定性依然较大，以及市场估值的整体不平衡性，制约了股指持续的上涨空间，但是受流动性改善等有利因素个股仍将延续当前较高的活跃度。投资策略上，仍适宜在合理仓位下，关注个股行情为主。选择策略上关注人民币升值的航空概念股、国际大宗商品价格下跌受益的家电个股、食品价格上涨受益板块以及具有估值优势和超跌反弹的投资机会。