汽车行业基本面运行良好汽车板块估值继续下

汽车：行业基本面运行良好 汽车板块估值继续下降 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

据中汽协统计，2018年 月份，我国汽车销量约为265.6万辆，同比上升4.5%。其中，乘用车销量为216.9万辆，同比上升 .4%，商用车销售48.8万辆，同比上升9.2%。

月汽车行业整体跑赢大盘，整车和零部件板块估值继续下降 月Wind汽车及零部件指数整体下跌1.0%，跑赢沪深 00指数2.2个百分点。其中，SW汽车整车指数下跌 .0%，SW汽车零部件指数保持不变，SW汽车销售指数上升1.7%。相对2月底， 月底整车和零部件板块估值均继续下降。

汽车行业：SUV仍领跑乘用车市场，中重卡销量增速回升乘用车：据中汽协统计， 月乘用车销量为216.9万辆，同比上升 .4%，其中狭义乘用车销量为212.4万辆，同比上升4.1%。从各子行业情况来看，月份SUV销量同比上升10.7%，轿车销量同比上升 .7%，MPV销量同比下降11.5%，微客销量同比下降40.4%。

商用车：据中汽协统计， 月中重卡销量为16.0万辆，同比上升16.1%。

轻卡销售21.4万辆，同比上升1 .2%。据中客统计， 月大中客销售1.0万辆，同比上升21.6%。其中，大客销量同比上升4.6%，中客销量同比上升50.0%。分车型看，公交客车同比上升 4.6%；核心利润点的座位客车同比下降17.0%。

汽车行业相关指标1.广发汽车原材料成本指数：我们根据百川资讯价格拟合原材料成本指数， 月广发汽车原材料成本指数为7248，同比下降 .2%，环比下降1. %。

汽车整车企业对供应商具有一定的成本转嫁能力，且从长期来看，汽车行业的盈利能力与成本并不具有显著的相关性。

2.气柴价格指数：根据金银岛数据，以我们统计的21个省市作为代表， 月全国气柴价格比约为55. %，同比、环比均下降。除气柴价格比外，地方性补贴政策和燃气补贴是否出台是影响天然气汽车需求的另一关键因素。

投资建议：重视盈利能力稳定和估值折价的公司18年小排量乘用车购置税优惠政策退出后，白马公司盈利能力稳定性更好，我们推荐业绩稳定增长低估值高股息率蓝筹华域汽车、上汽集团；重卡龙头公司18年销量稳定性、盈利韧性或超预期，且分红率存在进一步提升可能，估值修复空间较大，我们推荐依靠新产品周期，未来份额或持续提升的中国重汽，低估值高壁垒、业绩稳健、分红率或提升的威孚高科A股、B股，以及受益于大排量重卡渗透率提升，国际化领先的潍柴动力。

风险提示宏观经济增速不及预期；行业景气度下降；政策推进力度不及预期。

核心观点：