商业零售消费升级趋势下的零售业机遇吧

他们的预期还是向好的 商业零售：消费升级趋势下的零售业机遇 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点1、日本零售业70年代进入高速发展期，消费升级显著得益于1960年开始的国民收入倍增计划，日本居民收入迅速提升，使得日本零售行业在上世纪70年代取得了高速的发展，行业增速高于同时期的大多数其他行业。在此时期，日本居民的边际消费倾向随着收入的提升而开始大幅提升，同时对于休闲娱乐及高端商品的需求开始迅速提升，消费升级现象十分明显。

2、对比日本，我国已进入消费升级阶段我国经济近年持续保持高速增长，居民可支配收入也逐年提升，边际消费倾向开始提升。同时必需消费品的消费占比出现下降，而休闲娱乐等消费的支出占比增加，奢侈品等高端消费品也开始出现加速增长。我们认为，与日本对比我国已进入消费升级阶段。

、消费升级下，购物中心及奢侈品进入成长快车道在消费升级大背景下，我国居民的消费结构与习惯也开始出现较大改变。随着居民对休闲娱乐需求的提升及对高端消费品购买力的提升，购物中心这种模式及高端百货更能适应消费升级的趋势下的消费需求。未来二、三线城市未来更有望成为购物中心的快速扩张地点。除此之外，我国的奢侈品消费也将在多因素的支撑下继续保持较高的增速。

4、2012年投资策略：看好二、三线城市高端百货我们认为2012年全国社会零售总额增速或有所放缓，预计全年增速在16%左右。超市的同店增速预计将随着CPI回落而下降，而百货增速受CPI下行的影响预计相对较小，且物价的回落及居民可支配收入的提升或将保障百货仍保持稳定增速。在消费升级趋势下，我们看好成长空间更为广阔的二、三线城市的高端百货。

5、推荐个股：

1）近年扩张幅度较大，特别是在低线布局较多的区域龙头零售公司，未来能充分享受消费升级带来的收入增速提升，如步步高，重庆百货、友好集团，欧亚集团，鄂武商等。2）2011年处于调整期的公司，导致业绩低于预期，如中兴商业、银座股份等。 ）能够实现跨区域扩张，未来有望成长为全国龙头的零售企业，如王府井，永辉超市。