半导体电子设备三层模型看安防荐股计划

半导体、电子设备：三层模型看安防 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

探索开发区安全生产治本之策和长效机制。加大宣传力度 安防行业发展多年，至今已经起了些变化：有些公司增速放缓，利润下滑，安防行业似乎潜力不再；业内公司有喜有悲，天花板似乎在向所有人逼近。

简单的看，动力与阻力都很多，应该放在怎样的逻辑架构中分析才是重点，为此我们提出以新的模型看行业：

专业市场是块三层切糕：顶层是行业市场，中层是项目市场，底层是渠道市场。切糕之外还有两块奶酪，分别是互联市场的小奶酪，安防服务的大奶酪。

解决方案带动顶层市场起飞，互联与服务提升中下层市场质量顶层行业市场技术要求最高，价格压力最小；建设顶层行业市场既是国家意志，又有地方政府的政治生命作保障，实为安防行业战略高地。提供解决方案的能力决定竞争成败，优秀的解决方案引领设备升级，络扩容，系统不断智慧化。

中下层市场中客户的性价比要求就是供应商利润的损失，出路在于将智能硬件与服务两块奶酪融入中下层切糕之中，以智能硬件为依托，以云为载体，商业服务的新打法呼之欲出。

我们致力于破除两个误区：公司的天花板已至，行业的利润渐薄天花板远得很。

今天中国的每1000城镇人口摄像机存量仍低于成熟国家，城镇化率有巨大提升空间，设备实际率一直偏低，摄像机数量仍远远不够；络摄像机占总摄像机存量比例仅1/4，技术升级带来的行业驱动力依旧强劲。我们计算，仅由设备销售贡献的中国安防产值就达 000亿人民币，今天的市场领先者距离天花板尚远，未来增长可期；利润在增厚。

利用三层市场模型分别计算各层次利润变化，底层市场利润已超低空飞行没有下降空间，中层市场利润不断受损，但是顶层市场利润由于软件价值提升而保持稳定，且顶层市场利润占全市场比例不断提升。综合看，全市场利润并非走低，仍有上升空间。

强者愈强，行业新增利润流向领先制造商。

放眼全产业链，专业市场的层级众多，各环节间每次流转均带来产值。冗余的环节正被清除，低效的参与者有待转型。达到新的平衡之前，全产业利润不断流向战略布局最优，可持续发展动力最足的一方——领先的产品/方案制造商。

推荐/关注标的：

重点推荐：海康威视（产业大脑，引领历次行业升级，各层次市场一马当先），大华股份（市场地位稳固，技术积累深厚，客户资源丰富）；重点关注：东方力（收并行业新入口，构建智能生态圈）。

其他关注组合：汉邦高科（硬件积累深厚，客户资源稳定），英飞拓（积极收购国内外标的），中威电子（光通讯硬件积累深厚），高新兴（积极拓展资源，由城市建设者转型专业运营者），佳都科技（安防带动结构调整，广东省SVAC推广受益方），航天长峰（中国航天科工二院上市平台），中安消（基础健全，积极转型安保服务）。