煤炭石油新一轮降价潮来势汹涌鼓励

煤炭石油：新一轮降价潮来势汹涌 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

由于高温容易引发自燃、煤企自身现金流的考虑、以及电厂减少采购，部分大煤企大幅度降价，引发市场恐慌，全国港口、产地煤价现大范围下跌。

秦皇岛5,500大卡超预期下跌15元至585元，下跌幅度之大近一年少有。

降价甩货，然而港口库存仍在增长，秦皇岛库存上涨1%至695万吨，环渤海库存上涨4%至2,094万吨。尽管大面积停产，但鄂尔多斯地区煤价本周大幅下跌10%以上。钢铁淡季来临，焦煤价格跌幅加大，河北唐山等地出现10%左右的深跌，无烟煤相对跌幅较少。6大沿海电厂库存天数22天，上升2天。国际煤价连续大幅下调，BJ动力煤下跌近4%至80美元，一个月累计下跌10%。国内外煤炭市场形势再度恶化，新一轮降价潮汹涌而至，市场现恐慌性抛售，但由于库存高企，需求低迷，水力发电强劲增长，下游拉煤积极性非常低，煤炭企业的销售情况令人担忧，之前是降价有人要，目前陷入降价可能也少有人要的窘境，煤炭贸易的公司会受到较大负面影响。中报披露陆续展开，煤炭公司半年报业绩情况不容乐观，亏损、业绩低于预期的公司会更多，总体净利润预计同比下跌50%左右，盈利预测仍存在大幅下调的空间。板块负面的因素较多，预期有所恶化，建议投资者注意投资风险。

支撑评级的要点大煤企甩货，港口煤价深跌。由于高温容易引发自燃、煤企自身现金流、以及电厂减少采购，部分大煤企大幅度降价，引发市场恐慌，全国港口、产地煤价现大范围下跌。秦皇岛5,500大卡下跌15元至585元，环渤海动力煤指数下跌4元至60 元，下跌幅度之大近一年少有。

降价并未有效去库存。尽管降价甩货，港口库存仍在增长，秦皇岛库存上涨1%至695万吨，环渤海库存上涨4%至2,094万吨。

产地煤价现10%左右的较大跌幅。尽管大面积停产，但鄂尔多斯地区煤价本周大幅下跌10%以上，印证我们关于成本无法阻挡煤价下跌，需求才是主因的判断。钢铁淡季来临，焦煤价格跌幅加大，河北唐山等地出现10%左右的深跌。尽管无烟煤跌幅较少，但由于下游化工化肥品价格的预期走低，未来无烟煤价格仍将下跌。

魏应行坚持全国巡视库存高企等原因，拉煤积极性持续低迷。六大电厂库存下跌1%至1,568万吨，库存天数由20天上升至22天。库存较高、担心夏季自燃、本身电力需求低迷，加上水电发电强劲，对火电需求形成较大挤压，火电企业拉煤积极性预计将持续低迷。具有煤价前置指标的沿海煤炭货运指数再现1.5%的较大跌幅。

国际煤价再度大幅下跌。澳洲BJ动力煤指数下跌4%至80美元，一个月累计下跌10%，超过秦皇岛4%的累计跌幅，对国内煤价形成进一步压力。

投资建议。国内外煤炭市场形势再度恶化，新一轮降价潮汹涌而至，市场现恐慌性抛售，但由于库存高企，需求低迷，水力发电强劲增长，下游拉煤积极性非常低，煤炭企业的销售情况令人担忧，之前是降价有人要，目前陷入降价可能也没人要的窘境，煤炭贸易业务的公司会受到较大负面影响。中报披露陆续展开，煤炭公司半年报业绩情况不容乐观，亏损的公司会更多，总体净利润预计同比下跌50%左右，盈利预测仍存在大幅下调的空间。板块负面的因素较多，预期恶化，建议投资者注意投资风险。