中科曙光在高性能计算机领域建立领先优势鼓励

报告摘要：

公司主要从事研究开发、生产制造高性能计算机、通用服务器及存储产品，并围绕高端计算机提供软件开发、系统集成与技术服务，已形成了较为完善的研发、制造和管理体系，在政府、能源、互联、教育、国防等行业拥有成熟的应用解决方案和优质客户。

公司竞争对手主要包括IBM、惠普、戴尔、浪潮信息、联想、华为等知名企业。在高性能计算领域拥有国际先进水平，2013年公司的高性能计算机产品按厂商销售额排名升至全球第六，在亚洲厂商中排名第一。

其职责是围绕我们已经存储的数亿信用卡资料开发一项业务。高性能计算机在我国发展前景广阔，政府及重点行业信息化水平不断提升；互联市场规模及云计算技术不断发展，为高端计算机行业带来较大发展空间；信息安全问题引发的国产化替代趋势，也推动了国产高性能计算机需求提升。

公司营业收入稳步增长，净利润因市场竞争激烈而波动。2011年至2014年月，公司实现净利润分别为11,481.38万元、15,691.65万元、9,379.98万元和2,354.47万元，2013年利润较大幅下滑40.22%、2014年月净利润同比下降18.18%。利润下滑的主要原因是市场销售竞争格局出现变化，竞争加剧造成综合毛利率下降。2014年月公司收入已实现增长，2014年全年经营业绩有望实现增长。

公司发行7500万股A股，募资总额39675万元，募投项目为ParaStor300并行分布式云存储项目、CloudView2.0云计算管理系统项目等。

预计年发行后全面摊薄EPS为0.38/0.47/0.57元。我们认为合理估值区间为元，对应2014年PE45倍-50倍。