行业日常消费品平衡之后迎来分化

日常消费品：平衡之后 迎来分化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点2011H食品饮料行业逻辑框架是在2011逻辑框架之下的延续，我们在年初提出的，今年以产业链传递（定价）逻辑去寻找板块和个股机会的策略和条件，在目前的情况下并没有发生明显变化：由于农产品（尤其是猪肉价格）的超预期，以及食品安全问题的凸显，导致中游环节的机会将逐步到来。

我们回过头来看，所谓杜绝此类现象再次发生的产业链传递逻辑，本身是在今年波动性很大的情况下，从安全性的角度出发，进行的时机和个股的选择。到目前来看，由于对于经济增长和政策的不确定，我们的逻辑本身问题差错不大。另一方面，今年以来的食品安全事故有越演越烈的迹象，对大众类消费品的投资时机影响也需要考虑。

我们认为，继续以产业链传导的逻辑进行去观察行业的投资机会，应当问题不大。不过除此之外，由于从 月份开始行业已经有了20%的修复和 0%的跑赢，在这个时点上先甄别风险是很有必要的。我们在这个时间点看到的可能的风险因素有：税收从严，酒驾严查，食品安全等客场负于快船；一季报调高收入预期，中小盘的风险等。

甄别之后，我们认为整体下调盈利预期的风险不大，至少往后看半年问题不大。这提供了一个持有或者买入的基础。当然，如果经济探底回升，我们的相对收益会是个问题。

从投资的角度分类和跟踪，是最后一个问题，这不仅仅是产业链逻辑能解决的；毕竟投资没有充要条件，从而分类就可以让问题更清晰。