金融T0货币基金强化监管备付金存管大幅提

金融：T+0货币基金强化监管 备付金存管大幅提升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点互联理财：T+0货币基金强化监管。证监会和央行对货币基金“T+0赎回提现”设定额度上限，禁止商业银行之外的个人或机构为“T+0赎回提现”提供垫资。监管的影响：（1）规范市场竞争环境，杜绝误导性宣传，完善产品信息披露，给予投资者合理的收益及流动性预期。（2）降低货币基金市场的流动性风险，保护投资者合法权益，有利于行业的健康发展。

（ ）对于大部分互联T+0基金投资者影响较小。监管要求将促使T+0货币基金业务回归“普惠、小额、便民”的定位。

支付行业：备付金存管大幅提升，断直连加速。备付金集中存管按要求预计已接近50%。截止到4月末，支付机构交存央行的客户备付金达到4995亿元。支付机构的盈利模式有待调整。（1）“吃利息”模式终结，目前集中存管比例为50%，最终目标是100%，利息收入将消失。（2）支付业务本身利润薄，只有做大规模才能盈利，预计行业集中度将继续提升。（ ）提供支付解决方案和其他增值服务，拓宽收入来源。

小微金融：政策催化持续加强。发改委发布《关于做好2018年降成本重点工作的通知》，“合理降低融资成本”是核心任务之一。供应链金融和税银互动是实现小微金融的重要抓手。（1）小微企业的融资缺口长期存在，而小微企业在国民经济中具有重要地位，是创新的动力和来源，政策支持提升小微金融渗透率的基础。（2）供应链金融基于真实的贸易背景和明确的还款来源，相关贷款产品能满足企业流动资金需求。（ ）银税互动结合大数据征信，搭建风控模型，这是普惠金融轻资产的信贷模式，深度挖掘小微企业征信数据，建立全面的风险评价机制。

消费金融：扩大开放，常态监管。目前消费金融的发牌速度较前期有所放缓，但已取消一地一家的限制，而是成熟一家批复一家。在股东背景方面呈现多元化的特点，鼓励消费金融公司积极探索创新业务模式，吸收海外经验，结合我国实情，拓宽获客渠道，线上线下融合发展。监管对于消费金融发展总体上保持鼓励态度，并按持牌机构要求进行常态化监管。根据已发出的处罚决定，主要问题集中在违反审慎经营原则和消费者权益保护等方面。

风险提示：宏观经济下行、金融监管趋严、金融科技发展不及预期