日常消费品高通胀下白酒更加醉人覆盖

日常消费品：高通胀下白酒更加醉人 类别： 机构： 研究员：

国际原油2014年初价格低位徘徊 [摘要]

摘要：

2011年上半年给予行业中性评级在国内推动内需消费和居民收入不断提升的大环境下，食品饮料的消费还将长期维持较快增速。预计国内通货膨胀率将维持在4%以上，低净利率的大众消费品在通胀初期成本上升压制盈利的增长，通胀后期随着产品提价以及原材料价格回落，盈利将有所回升；高毛利白酒、葡萄酒的消费旺季在下半年，我们判断食品饮料行业的机会较大可能出现在2011年下半年。

白酒高端产品稳定增长，中低端产品盈力弹性大白酒销量在饮食习惯和消费升级的推动下持续走高。高端白酒供不应求的现象保证一线白酒盈利稳定增长；二线白酒的产品结构升级和渠道不断深化带来利润的快速增长，随着基数增大和区域市场的饱和增速可能略有下滑。

啤酒行业收购兼并将持续全球大麦减产及价格上涨导致明年啤酒行业成本压力较大压抑行业盈利能力，期待通过产品提价和结构调整缓解。

行业龙头持续收购兼并，长期看好啤酒行业整合后的利润释放。

葡萄酒增长空间大，短期受进口冲击葡萄酒消费逐渐普及，国产葡萄酒保持17%的增速而进口葡萄酒亦有56%的增速并占国内产量的1/4。

不过国内酒企在品牌和渠道上的优势依然明显，在国人消费葡萄酒更多依赖品牌的现状下，毋需过于担忧进口酒的冲击。

乳企追逐高毛利产品受原奶价格高企短期对行业盈利压力较大，乳制品行业追逐高毛利产品，伊利扩大奶粉规模，蒙牛收购酸奶企业，继续扩大市场份额。看好伊利在奶粉业务和规模扩大，以及提价后对净利率的提升。

肉制品进入快速整合期在政策的支持下打破地方保护，淘汰落后产能，规范的大中型企业快速扩张，有利于行业龙头和优势企业的发展，强烈看好正在进行资产注入的行业龙头双汇发展的规模扩张。