高考加油日信证券物价回落暗示经济放缓加快魏家

日信证券：物价回落暗示经济放缓加快 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件7月9日上午，国家统计局公布6月份价格数据，CPI同比2.2%，环比-0.6%；PPI同比-2,1%，环比-0.7%（见图1、2）。

点评鲜菜北京市政协十一届五次会议开幕、鲜果推动CPI下滑加快。6月份CPI回落幅度超出路透调查中值及我们预期（见表1），主要在于鲜菜、鲜果下滑加快。

食品加快下滑加快。6月份食品价格环比-1.6%，快于我们预期的-0.9%，对CPI环比增速贡献-0.51个百分点左右，高于5月份贡献。其中，肉禽类环比负贡献下降，鲜菜、鲜果类环比负贡献上升，因而食品下滑加快，主要是鲜菜、鲜果集中上市所致（见表2、图3）。

非食品价格环比仍然持平。6月份非食品价格环比持平，低于我们预期的-0.1%，可见CPI回落主要是食品价格推动，这与5月份格局相同。其中，家庭设备、医疗维持上涨态势；受油价下调影响，交通通讯类中车用燃料价格环比下跌4.2%；水电及燃料价格下降0.9%，但房屋租金价格上涨抵消这一影响，导致居住类价格持平（见表2、图4）。

PPI大幅下滑显示下游需求仍然疲软。6月份PPI远低于预期。

这既有国际大宗商品价格下降导致的上游价格下降加快，更主要是下游需求疲软以及去库存加快导致供求关系进一步恶化。

从内部分项来看，生产资料中上中下游价格均下滑加快，显示投资需求扩张进一步放缓；生活资料整体价格持平，但内部食品、耐用品价格下降，衣着类及一般日用品价格上涨（见图5、6）。国际大宗商品价格回落及下游投资需求不振，导致PPIRM下滑加快（见图7、8）。

6月份价格下降超预期，固然有季节性因素影响，但周期性下本报近日拨打沈阳东方钢铁及鸡西北钢公司的多个滑加快是主因，预计6月份宏观数据可能远低于预期。但价格下滑加快，为货币政策调整及价格改革创造空间。