日常消费品食品饮料行业季报涨的

日常消费品：食品饮料行业季报（2010Q1）－涨价反映白酒品牌继续分化 类别： 机构： 研究员：

对近年来医疗场所频发的暴力伤害问题 [摘要]

涨价反映品牌继续分化。观察市场价格，茅台高档白酒一哥地位已非常稳固，年份酒奢侈品定位应当说已基本达成。市场上其他高档酒厂商在价格上已成跟随者，即使五粮液，其普通产品市价也已较茅台低了约200元。同时，涨价进一步拉开了高档酒与中高档酒的价差，品牌分化日益明显。消费概念推动食品饮料Q4跑赢沪深 00。Q4沪深 00上涨19%，在短期盈利确定增长和长期经济转型预期推动下，食品饮料作为消费股再次受宠于市场，平安重点Q4跑赢泸深 00指数5.1%，其中11月跑赢17. %。短期盈利无忧，政策刺激可能触发估值提升。平安最新预测，2010年五粮液和茅台EPS分别增长62%和 0%，青岛、双汇、张裕、老窖普遍在10－20%之间。平安食品饮料重点公司2010年动态PE25－ 0倍，基本合理。我们分析，超预期估值提升主要靠：长期经济模式向消费驱动转型预期提前兑现，政府基于GDP考虑出台政策刺激消费则会是良好触发因素。

近期我们调高了茅台、五粮液和泸州老窖的业绩预测。

食品饮料行业景气度高企，子行业白酒、葡萄酒、制糖表现抢眼。A.1－11月同比，除白酒外，全部子行业营收增速仍下滑；月环比，大部分子行业营收增速比月份再次加快。其中，乳制品、果菜汁、饲料加工和白酒增速环比增长最快，而畜禽屠宰、速冻食品和黄酒环比下降；B.1－11月同比，制糖和乳品毛利率明显回升；9－11月环比，黄酒、白酒、葡萄酒和制糖毛利率明显回升，乳品、啤酒明显下降。C.月同比，大部分子行业税前利润率较08年同期上升，仅白酒和果菜汁略有降低；9－11环比，葡萄酒、黄酒和水产品明显回升，啤酒受季节性因素影响大幅回落。