申万宏源短期波动不改外需稳健走势覆盖

申万宏源：短期波动不改外需稳健走势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

按美元计价，中国3月出口增长-2.7%，前值44.5%；进口增长14.4%，前值6.3%。3月贸易顺差-49.8亿美元，前值337.5亿美元。对此做如下点评：

3月出口明显回落，但一季度出口保持较快增长。3月出口增速受节后因素影响明显放缓，但季调后3月同比略降至13%（2月15.4%）。然而从季度数据看，2018年一季度出口同比14.1%（2017年四季度7.9%），依然保持较快增速。春节后月份（2018年3月、2017年2月）出口增速往往明显回落，比如2017年2月出口同比回落至-2.4%（1月6.5%）。

对主要国家出口增速均放缓。发达国家来看，对美国、欧盟、日本和香港出口分别增长-5.6%、-49.4%、34.9%和7.5%，较2月大幅放缓51.8、49.4、34.9和2.7个百分点。

不禁让人想起去年圣诞她与黄晓明在澳门塔一起放烟花。不过 新兴国家来看，3月对东盟、南非、巴西和俄罗斯出口分别增长1.4%、-7.7%、11.5%和-5.7%，分别较大幅2月放缓34.9、79、96.4和83.7个百分点。

高新技术产品出口小幅放缓。3月机电产品出口增长2.4%，较2月大幅放缓33.6个百分点；高新技术产品出口增速则小幅放缓至16.4%。从贸易方式来看，一般贸易出口增长-1.8%，较2月大幅放缓73.4个百分点；加工贸易增长-3.8%，较2月下滑15.1个百分点。

主要工业品进口增速放缓。进口数量来看，3月煤及褐煤进口量回升至20.9%，其他原材料原油（0.9%）、铁矿砂（-10.2%）、钢材（-5.1%）等进口量增速均有所下降。进口金额方面，3月唯有煤及褐煤进口额回升至21.2%，其余工业品原油（19.1%）、铁矿砂（-19.3%）、钢材（11.3%）等进口额均呈现不同程度的回落。

短期波动不改外需稳健走势。尽管3月出口大幅回落，但一季度出口仍保持较快增长。当前外需仍然保持稳健，WTO进一步上调出口预测即为印证。贸易摩擦对出口的直接影响有限，但仍需关注贸易战升级的风险。预计2018年出口增速有望持平于2017年。