大通证券月人民币新增贷款超出预期牛

大通证券：5月人民币新增贷款超出预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

5月人民币新增贷款超出预期5月末，人民币贷款增加7932亿元，同比多增2416亿元。分部门看，住户贷款增加2137亿元，其中，短期贷款增加1138亿元，中长期贷款增加999亿元；非金融企业及其他部门贷款增加5758亿元，其中，短期贷款增加1524亿元，中长期贷款增加1699亿元，票据融资增加2320亿元。当月新增人民币存款高达1.22万亿元，同比多增1143亿元。

企业中长期贷款增长，企业预期和需求有所改善。银行正处于不良贷款上升周期，银行正在调整期限与结构加以应对。期限上，多增短期贷款，少增中长期贷款；结构上主动配置票据类低风险资产，可以从票据量升价跌上加以印证。

为应对2008年爆发的国际金融危机，2009年中国新增人民币贷款达9.6万亿元，创出近年贷款增量的最高纪录，2010年新增信贷回落至近8万亿元。去年人民币贷款增加7.47万亿元，同比少增3901亿元。

圈养、放养方式都有 从2006年以来上证走势与新增贷款关联度增大，贷款增长推动了2005年到2007年的行情。2008年政府推出4万亿刺激政策，2009年上半年贷款创出历史新高，带来股市上涨，但从下半年政府开始控制贷款，政策退出与实体经济复苏，必然会分流虚拟经济领域的资金，引起股市大幅波动。贷款增长既要消除通胀的货币因素，又要满足实体经济对金融的合理需求。存款准备金率的下调有利于应对目前信贷投放相对乏力的局面。一季度人民币贷款增加2.46万亿元，按照此前惯例为\"3、3、2、2\"季度信贷投放节奏，第三、四季度金融机构新增信贷应为1.6万亿元以上，全年新增在8.2万亿。未来新增信贷将平稳投放，会对工业生产和固定资产投资带来正面影响，资本市场流动性出现改善。