电气设备三元长期应用趋势不改荐股DG

对粕价也构成利多。8AJ中国饲料行业信息-立足饲料电气设备：三元长期应用趋势不改 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点三元电池争议再起，行业发展备受关注磷酸铁锂和三元材料是目前最主要的两种动力电池技术路线，前者优点在于安全、稳定、寿命长，缺点在于能量密度低，后者恰恰相反。近日，有企业建议暂缓在商用车上使用三元材料，工信部因此广泛征求意见，并将对三元锂电池组织安全评估。我们认为，出于安全首要性考虑，客车仍将主要使用磷酸铁锂电池，但是受续航里程、轻量化等要求，三元电池在乘用车、专用车上的应用占比将会持续提高。国家政策应集中于引导行业向高性价比、高安全性方向良性发展，而不应对行业技术路线限制过于苛刻。

如果限制政策不落地，判断三元动力电池占比将快速提升1）客车市场，磷酸铁锂仍将占据主流，尤其大中型客车出于安全性考虑将大部分采用磷酸铁锂。但未来米以及更短的车型中，三元材料电池的应用会逐渐增多；2）专用车市场，由于国家技术标准对电池系统质量占比和电耗指标提出严格要求，未来电池轻量化和高能量密度化是确定趋势，预计三元材料占比将逐步提升； ）乘用车市场，大量采用三元电池的趋势已经较为明显。

综合考虑三种车型的电池技术路线情况，我们测算显示：未来几年三元动力电池需求将快速增长，有望于2018年超过磷酸铁锂；2016年三元电池供应较为紧缺，2017年得到缓解；三年内高端三元电池有效产能占比提升60%以上。

如果限制政策落地，三元需求短期放缓，不改长期占比提升趋势若国家限制三元材料用于客车市场，则2016年磷酸铁锂将出现高速增长；随着乘用车持续放量，从2017年开始三元需求占比持续提升。考虑到限制政策可能会带来三元电池产能扩张速度相应减缓，我们对三元供需进行了重新测算：

1）2016年三元动力电池整体供应仍将偏紧，2017年随着三元产能释放行业竞争趋于激烈并加速洗牌。2）到2018年，高端三元电池有效产能占总需求比例有望提升至80%以上。 ）政策落地后车企更加关注安全性问题，高端三元电池企业订单将十分饱满，中低端企业将会着力提升技术实力和产品品质。

投资建议受大盘以及行业负面因素影响，新能源汽车板块有所回调，但是我们认为2016年行业产销高景气仍会持续，板块仍将有显著的投资收益。我们重点推荐国轩高科、亿纬锂能、合康变频，其次推荐当升科技、比亚迪、方正电机等。