地产行业运行指标全面下滑投资大幅下行源泉

地产：行业运行指标全面下滑 投资大幅下行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国家统计局公布2011年全国房地产市场运行情况。

博尔特甩开贝利达3米左右投资要点：

投资：11年房地产开发投资增速27.9%，略超我们预期（27%）。住宅投资增速 0.2%，较月降2.5个百分点。12月单月投资增速大幅下滑，房地产、住宅投资增速分别为12.5%、11.2%，增速环比降7.7和9.4个百分点。

建设：累计和单月施工、新开工、竣工增速全面下滑，开工建设进入低谷期。11年商品房施工、新开工、竣工面积增速为25. %、16.2%、1 . %，较月下降2.5、4.4和9.0个百分点。12月商品房施工、新开工、竣工面积增速为2 . %、12.8%和17.1%，增速环比降2.7、4.8和4.4个百分点。

销售：累计增速连续四个月下滑，单月增速连续三个月为负，情况不容乐观。11年商品房销售面积、金额增速分别为4.9%和12.1%，较月下降 .6个和 .9个百分点；12月商品房销售面积、金额增速分别为-8.4%和- .6%，增速环比下降6.7个和2. 个百分点。

房价：单月住宅均价同环比均下跌，调控效果显现。11年住宅销售均价同比上涨6.0%，涨幅与去年持平；12月住宅销售均价同比上涨5.8%，环比下跌 .8%。

土地：购臵面积增速持续下滑，土地成交较为冷清。11年增速2.6%，较月降0.4个百分点，较年初降55个百分点。12月增速-1.4%，增速环比降4.5个百分点。

资金来源：增速持续回落，处于历史低位，融资渠道全面收紧。11年房地产开发资金来源增速为14.1%，较月回落4.8个百分点。其中，国内贷款零增长；自筹资金增速继续保持接近 0%的高位；利用外资增速快速下滑至2.9%；定金及预付金增速持续回落；个贷年初以来持续负增长。

商品房施工销售比：11年为4.6，创04年以来同期水平新高，库存压力持续高企。

从12月的情况来看，先导指标持续恶化：销售增速、资金来源增速、开工建设增速、土地购臵增速全面下滑，预示着投资增速亦将继续下行，维持12年投资增速15%的判断。12年中央坚持调控房地产的方向不动摇，行业仍将处于深度调整状态。伴随调控效果的显现，调控政策将趋缓，现在政策的预调微调也印证了这点，预计较好的投资机会或在2季度出现。目前行业仍处寒冬，销售、建设、融资等情况依然向下，板块仍将震荡筑底，建议关注周转快业绩锁定的招地、保利、万科等的投资机会。

风险提示：欧债恶化带来中国经济恶化，调控政策时间过长带来行业超预期的调整等风险。