行业郑商所白糖期权运行平稳探索保险期权模式

本报 张利静

5月16日，副总经理秦全晋在郑商所举办的第31期会员中层业务培训班上表示，白糖上市以来，市场运行平稳，达到预期交易效果，郑商所下一步将积极开展+期权试点，深入探索服务农业新方式，推动期权服务实体经济迈上新台阶。

秦全晋跃居全国省级卫视黄金档收视第一介绍，白期权上市以来呈现四大运行特点。第一，投资者参与理性。截至5月12日，已开通期权业务的会员公司共127家，开通期权交易权限的客户数为3171。白糖期权累计成交234590手（双边），期末持仓66744手（双边），成交额2.96亿，换手率为35%。其中主力合约709对应的系列期权累计成交157882手（双边），占总体的67%。第二，价格波动平稳，与标的期货关联性高，波动率呈现回落趋势。受白糖期货市在被捕之后场影响，白糖期权价格波动整体较小，方向合理。白糖期权上市当天挂盘隐含波动率为12%，目前期权隐含波动率整体水平在10%-11%，其中期货主力709系列的平值期权合约波动率为10.29%，相较于期货709合约8.07%的历史波动率，高出2%左右，反映出投资者参与期权交易较为谨慎，预期标的期货未来价格波动程度较低。另外，白糖期权价格之间没有明显的套利机会，表明市场运行质量良好。第三，虚值期权成交活跃。虚值期权由于其权利金较小，对投资者而言交易成本较低，成交量占总体比重较大，符合市场预期及国际惯例。第四，做市商参与积极，提供的买卖价差较小，市场流动性较好，主力月份709的活跃期权合约报价差最低达到最小变动价位水平。

“总体来看，通过近一个月的白糖期权交易运行，期权规则得到了验证，技术系统得到了检验，投资者有序参与，市场反映良好。”秦全晋称。

据悉，5月23日是白糖707系列期权合约首个到期日。为保证相关业务顺利开展，促进全市场熟悉相关行权流程，郑商所定于5月20日进行交易系统演练测试。本次培训班上也详细讲解期权行权业务规则、结算及风控流程、会员端功能等。

秦全晋表示，行权是期权工具最重要的环节，到期日行权又是重中之重，因此对期货公司提出以下几点要求：首先，要求公司提前提醒客户准备充裕资金，防止资金不足影响行权；其次，做好到期日行权业务演练，让投资者熟悉实盘操作流程；第三，要特别关注期权行权的关键点，如未平仓挂单、到期日闭市后行权时间安排等事项，认真完成到期日行权业务；最后，要不断完善公司制度和流程，为期权业务顺利开展做好准备。