高考加油平安证券本期重点关注机器人荣信股份海特高魏家

平安证券：本期重点关注 机器人荣信股份海特高新 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

平安中小市值团队将过去两周发布公司报告汇总跟踪产品，为客户系统、全面了解平安中小市值研究提供支持。中小市值团队过去两周共发布2篇调研报告，2篇事项点评，2篇深度报告，共涉及机械、电力设备、医药 个行业，6家中小市值公司。

本期重点关注机器人、荣信股份、海特高新。这三家公司2012年业绩恢复或继续增长值得期待，建议跟踪其未来变化，逐步布局。

机器人：行业发展乘长风，公司借力上青云。机器人是自动化领域的细分子行业。公司在AGV机器人领域雄厚实力，并有70%以上市场占有率。未来 年，中国自动化行业预计复合增长1 %，机器人制造约 0%。公司技术实力雄厚并具有市场龙头地位，且在手订单丰富足以保证业绩。

中长期机器人行业增长迅速，大规模应用将启动，公司实施扩产计划以保障产能。公司原本四大推动广东省期货业和大商所的共同发展。广东省副省长陈云贤、大商所理事长刘兴强、总经理李正强等出席了签约仪式。广东省金融办主任刘文通和大商所总经理李正强分别在战略合作协议上签字。业务根基深厚，新品迭出提供增量，军方市场需求量大且稳定持续，预计公司将继续斩获合同，后续发展前景广阔。公司的主要风险是国内机器替代人工的进程低于预期，技术更新换代加速，公司技术可能不能持续领先。综合考虑公司在相关行业的龙头地位及其产品的技术领先优势，公司未来 年净利复合增速可达40%，维持“强烈推荐”评级。

荣信股份：传统无功补偿业务稳定增长，“两个转变”推荐未来发展。公司是国家重点高新技术企业，主要从事大功率电力电子设备研发、设计与制造业务，产品以电能质量管理和节能控制两大用途为主。短期业绩受宏观形势影响较大，公司着力推广“两个转变”来应对，即管理体制实施阿米巴模式和销售模式从单一卖产品向提供融资、总包的系统供应商转变。从产品结构来看，无功补偿仍是最主要部分，占2011年新接订单比例的64%，SVG和HVC未来发展空间广阔，将是公司未来重点发展的产品系列。风险是宏观形势继续走低，管理模式改革进度可能低于预期。综合考虑各项因素，我们认为公司股价继续大幅下跌的空间不大，若下半年经济形势转好，或变革效应提前完成，公司盈利能力将得到恢复，因此仍维持“强烈推荐”评级。

海特高新：航空维修、培训及核心零部件制造多极驱动快速发展。海特高新是我国机载设备维修规模最大、维修设备最全、维修项目最多、客户覆盖面最广的航空维修企业。其传统业务航空维修平稳增长;2009年进入民用航空培训领域，年公司航空培训产能增长2倍;经多年研发，公司航空核心零部件—航空发动机ECU开始贡献业绩，将成为2012年新的增长点，该业务市场容量、竞争优势及议价能力远好于航空维修和航空培训业务，潜力巨大。此外公司在民用航空维修及通用航空领域的民用直升机维修公务机维修领域完成布局，充分受益国内通用航空开放及军民用直升机市场的发展。公司风险主要是今明两年航空培训业务产能快速释放，短期内可能不能吸引足够客户达产；新型号发动机ECU进入产品领域时间不确定性存在。综合考虑经济转型背景下，通用航空开放可能提速，首次给予“推荐”评级。