高考加油半导体电子设备冬天来了春天不远魏家

半导体、电子设备：冬天来了 春天不远 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业整体展望。本月电子行业指数表现不佳，指数下跌17. %，跑输沪深 00指数（单月下跌8.1%）9.2个百分点。宏观经济不景气，下游需求不振导致行业内公司面临成本压力、收入和净利润增速下滑，是板块下跌的原因。

行业景气度观测。我们认为促进电子行业发展的积极因素在增多，行业景气度的底部特征出现。①半导体设备订单出货比（BB值）虽然还在1以下，但已经连续数月反弹。北美半导体设备的订单出货比达到0.8 ，创7月份以来的新高；日本半导体设备的订单出货比达到0.97，创5月份以来的新高。②芯片销售额连续6个月同比负增长，从历史经验来看，出现底部征兆。③全球半导体产能和产能利用率都在下降，其中产能利用率90.6%，为2009年4季度以来的新低，预计去库存化将在近期完成。

上下游分析。上游原材料如铜、银等价格环比下跌，回落态势明显；下游终端出货量上，PC和情况良好，电视机不温不火，建议关注智能产房地产调控方式逐渐向市场化方向转变业链上公司。

价格指数与台企月度营收。①面板价公司的主要合作方式有策略投资、独家代理、联合营运、独家买断等形式。目前格企稳，电阻、电容等被动元器件价格有所反弹，二极管价格上扬；②台湾细分子行业的月度收入中，LED芯片和封装均为下降通道，PCB同比上升但环比下滑，面板同比下滑但环比上升。

政策动态和行业动态。本月我们主要调研了LED相关公司、精密连接器和触摸屏公司，有奥拓电子、勤上光电、联建光电、长盈精密、长信科技，相关点评请见正文。

投资策略及标的推荐。总体上，我们认为2012年电子行业将完成寻底、筑底、反弹三部曲；相比2011年行业景气不断下滑、市场预期又处于高点的不利情况，我们对2012年采取更积极的态度，首次给予行业“推荐”的评级。现在正处于下游需求不旺、渠道去库存、上游原材料成本压力仍大但逐渐减缓的过程，即处于冬天，我们推荐管理水平高、专注、现金流好、受益产业转移的“剩者”，标的有华测检测、得润电子、长盈精密、瑞丰光电、鸿利光电、顺络电子、中科三环。