莫尼塔伯南克国会证词前瞻鼓励

严防拜金主义、享乐主义和奢靡之风的侵蚀莫尼塔：伯南克国会证词前瞻 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示北京时间本周三（7月17日）晚22点，美联储主席伯南克将面对美国国会做半年度货币政策报告。我们维持联储将在今年9月开始削减QE的判断。伯南克上周的鸽派言论仅是低利率指导的加强，并不影响QE。QE削减开始时点主要参考将是就业市场的累计改善进程，而通货膨胀率则将很大程度上决定进一步的削减额度和时间表。

报告摘要所谓“高度宽松的货币政策”仅指维持低利率：我们认为，伯南克上周的鸽派言论仅仅是一种加强版低利率指导，并不影响QE的削减。目前联邦基金期货合约隐含的远期利率已有所下降，美联储想要进一步打压利率已非易事。

伯南克的说法代表联储政策的基本情形：在QE削减以及终止的时间表问题上，6月FOMC会议纪要与伯南克在发布会上的说法存在显著差异。我们认为，无论这种分歧的原因何在，伯南克主席的说法都将代表联储政策的基本情形，而会议纪要则可为QE削减的步调和调整额度提供参考。同时，就业市场的累计改善可能是QE削减开始的新标准。

联储对通胀的在意度或高于言表：我们认为，虽然QE削减的开始时点可能受通胀影响较小，进一步的削减额度和时间表则将更多依赖于联储2%的通胀目标。通胀相比就业可能将是QE进一步削减的更大障碍。

加息门槛近期可能不会降低：由于FOMC会议纪要中并未谈及降低触发加息的失业率门槛，这意味着这一门槛近期可能不会降低。但由于伯南克在上个月的发布会上提到了这一点，降低失业率门槛仍不失为美联储未来可能的选项。