信托业互联网金融发展的路径思考.DG

信托业互联金融发展的路径思考

互联金融是互联技术与金融服务功能深度融合形成的新型金融业态。在市场内生力量驱动和****积极引导下，互联金融在中国得以快速发展。互联企业借助络平台客户流量的先发优势，在第三方支付、互联基金、P2P、络众筹等领域占据主导地位。

对于传统中小型金融机构而言，如何突破互联平台技术和综合实力两方面限制，走出一条互联金融发展道路成为一道具有现实意义的命题。

美国是互联金融的发源地。自上世纪90年代初以来，美国互联金融实现了快速发展。目前已经形成了包括电子商务、络银行、络保险、P2P络借贷、络众筹、互联货币基金和互联金融衍生品在内的较为完整的互联金融体系。

从美国互联金融20余年的发展历程来看，互联技术对于金融业的影响主要体现在三个方面：第一，金融市场规模扩大，各类新的金融机构大量出现，客户群体数量增加;第二，基于标准化信息的金融衍生品市场迅速发展，极大地提高了金融市场的流动性;第三，金融业发生“二次脱媒”，商业银行活期存款账户余额持续减少，基于互联平台的直接融资模式的市场份额提升。但是，美国互联金融的发展并未颠覆传统金融业。商业银行、证券公司等传统金融机构通过全面信息化和络化较快地提高了市场竞争力，并通过并购和整合反而提高了行业集中度。而络银行、P2P平台、众筹站等新兴金融机构虽然交易规模有较大提高，但是其总体市场份额仍相对有限。

与美国相比，中国的互联金融发展水平并不超前，且存在结构性差异。各类传统金融机构的互联化还未完成，而新兴的互联金融业态发展程度不同——P2P、众筹、货币基金等业态发展速度较快，但络银行、络保险等业态发展相对滞后。因此，在中国的互联金融版图中，既有与美国处于相似发展阶段的部分，也有仍处于美国上世纪90年代发展阶段的部分，这种结构性差异将为发展速度较快的部分带来更广阔的空间

，并在为发展相对滞后的部分提供某种后发优势。

除了发展水平的差异，在互联金融发展背景上，中国与美国也存在四个方面的区别。首先，在互联技术普及之前，美国已完成了利率市场化改革和一次脱媒，而中国的利率市场化改革、一次脱媒与互联金融兴起时段相近。这将会加剧商业银行之间的竞争，使得二次脱媒与一次脱媒同步完成。其次，中国拥有极为庞大的络规模，仅2014年支付宝的用户人数就超过了美国总人口。这将带来难以估量的互联金融流量和络外部性效应。第三，互联金融与混业经营趋势将相互加强，金融行业同时面临着内部与外部的竞争压力。第四，中国的金融监管环境与美国不同，监管制度与政策的变化将对互联金融产生积极的影响。一般来说，后发国家的监管制度与政策通过经验借鉴将更有利于市场健康发展。

总体而言，就美国的经验而言，互联金融与传统金融将以在竞争中融合的趋势为主，就中国的市场特征而言，互联金融的发展空间更为广阔，但对金融行业的冲击更大，金融机构之间的竞争也将更为激烈。

内容方面一定不能偷懒如果说互联是人类社会的一次新革命，那么互联金融就是金融行业的新革命。但是，互联金融既未改变跨期价值交换和信用交换这一金融交易的本质，也非解决传统中小金融机构经营问题的“万能钥匙”。传统中小金融机构需要客观地评估互联金融对行业和自身的影响，并根据内外约束条件选择合适的战略。我们相信，只要借好互联金融的东风，传统中小金融机构将真正开辟属于自己的发展道路。